研究结论
          高精度卫星导航应用领先者。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司一直从事高精度卫星导航定位系统（GNSS）软硬件产品的研发和生产，提供基于高精度GNSS  技术的系统工程解决方案及相关服务。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司主要产品包括高精度测量型GNSS  产品、数字化测深仪、GIS  数据采集系统、海洋工程应用集成系统和地质灾害监测系统等，其中测量型GNSS  产品占公司主营业务收入的70%以上。公司的GNSS  测绘型产品位于国内品牌前两名，占有国内品牌34%的市场份额；公司取得水声探测设备国产品牌第一的位置；公司的Q  系列GIS  采集器在性能上已完全可替代同类进口产品，占有8%的市场份额。
          高精度  GNSS  产品面临新机遇。未来几年，GNSS  测绘技术将越发成熟，高精度GNSS  测量型产品对传统测量仪器的替代进程将继续进行，同时随着我国大规模基础建设的推动，预计GNSS  测绘型产品将保持每年20%-30%的增长率，2014  年市场规模为30  亿元。新兴海洋产业已被增列入国家新兴战略产业规划，将带动水声探测设备市场的发展，预计2010年我国水声探测设备市场规模将达到3.86  亿元，未来五年年均增长率超过30%。专业GIS  采集器应用领域广泛，已成为继传统专业测量型GPS之后又一新兴市场，2010  年专业GIS  数据采集器销售额将达到3.32  亿元，未来五年年均增长率超过40%。GNSS  系统工程在精密施工、机械控制、地质灾害监控中有着广泛的应用，2010  年我国GNSS  系统工程规模将为5.4  亿元，未来五年年均增长率为38%。
          技术创新能力强，营销网络范围广。公司的技术水平国内领先，现已掌握了卫星绝对定位技术、差分定位技术、长距离RTK  算法、数字化超声波探测技术、海量栅格矢量快速浏览技术等数十项核心技术。公司在行业内率先采用了“直销+经销”的模式，营销服务网络覆盖面广，在全国有20  多个办事处、分公司并有20  多家签约代理商，还与多个国家和地区的代理商建立了合作关系。
          募投项目分析：提高研发和产能。公司此次募投项目需投入2.37  亿元，用于高精度GNSS  产品技改及产销扩能项目、海洋水声探测设备技改及扩能项目、卫星定位技术研发中心建设项目和GNSS  天线与UHF  数据链自主配套项目4  个项目建设，多余资金用于公司其他与主营业务相关的营运资金项目。募投项目实施后，公司的研发实力和产能均有所提高。
          我们预测公司  2010  至2012  年的每股收益分别为0.90  元、1.42  元和1.95元，结合公司成长性和行业领先地位，我们认为公司合理估值水平为2011年35-40  倍PE，对应的合理股价区间为49.61-56.7  元。
          风险因素：GNSS  测绘型产品增速下降的风险和水声探测设备、GIS  数据采集器市场竞争加剧的风险。