结论：
　　1，维持全年对水泥行业坚定看好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为一季度行业表现将经历三个阶段：一月跑赢；二月调整；三月开始反转。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　2，目前行业处于第二个调整阶段，我们依然保持谨慎，更偏好低杠杆和资产负债表健康的公司。我们维持原有的配对交易观点：Long海螺水泥（914HK,增持，目标价48.6港币）；Short中国建材（3323HK,未评级）。自从我们去年11月中旬首次推出此配对交易以来，取得11.7%绝对收益。（参阅:“基本面强劲，但短期更加谨慎”，2010年11月16日）
　　原因和逻辑：
　　对良好基本面的预期和对紧缩政策担忧情绪构成2011年一季度影响水泥股表现的双重奏。
　　第一乐章：一月，对良好基本面的预期战胜对紧缩政策的担忧，行业跑赢。当2010年结束，投资者开始更加关注水泥行业在过去一年的强劲表现并且预计各公司10年的业绩将超出市场预期。因此，在一月份，对基本面的良好预期相比对紧缩政策的担忧更加占有上风，使得行业在一月份跑赢大盘7%。
　　第二乐章：二月，对紧缩的担忧占据上风，行业调整。由于寒冷的天气和中国新年假期影响施工，水泥需求在二月份达到年度低点，价格出现明显回落。同时，二月8日央行再度加息，进一步催生了市场对通胀和进一步紧缩的担忧。
　　因此，我们认为在强劲基本面相关的催化剂（2010年业绩公布；水泥价格回升）出现之前，短期内股价表现会受到压制，向上空间有限。
　　第三乐章：三月，多个催化剂显现，行业开始反转。随着三月年报披露季节的到来，投资者的关注点将重新回到强劲的基本面上。我们认为水泥行业将在三月公布超出市场预期的业绩。同时，我们预计三月随着天气回暖假期结束，施工活动将逐步恢复，带动水泥价格启稳复苏。