1、上周加息后的第二天央行还发行了10亿元三个月期的央行票据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中标利率为2.62%，比一个月前发行的同类票据上升了36个基点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）银行间的拆借利率和回购利率比节前的紧张情况有显著的回落。然而从目前的情况来看，影响CPI的几个主要因素——食品周期、大宗商品周期、劳动力供应不足均没有看到缓解的迹象，我们预计到今年4、5月份，CPI仍将处于较高的运行区间，7、8月份以前市场还将有多次加息。
　　2、虽然加息本身并不是利好，但是不一定就意味着趋势性熊市。一方面，我们预计估值处于下降周期，但是在通货膨胀环境下，盈利处于上升周期，将对冲一部分估值下降的风险；另一方面，大市值股票的估值处于低位，如果排除掉利率大幅度上升的风险，大市值股票估值下降的空间相当有限。我们判断上证指数总体处于箱体的运行区间，上证50指数的风险较小，中小板、创业板、高估值板块的风险需要警惕。
　　3、从板块选择上，我们建议选择低估值板块、以及盈利弹性较高且能对冲估值下滑的行业，相对看好有色、农产品、水利板块。高送配以及新兴产业股票总体估值水平较高，利好一旦兑现应当及时卖出。对应其增长速度和增长确定性，化工、家电和轻工制造等行业的估值相对而言还是比较便宜。