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紫鑫药业研究报告:国海证券-紫鑫药业-002118-人参产业引爆利润增长-110214

股票名称: 紫鑫药业 股票代码: 002118分享时间:2011-02-14 14:31:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄秋菡
研报出处: 国海证券 研报页数: 15 页 推荐评级: 买入
研报大小: 428 KB 分享者: 道****然 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        成长在长白山脚的中药企业  公司大股东为康平投资,持股比例49.02%,实际控制人为郭春生先生。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下属有5家制药企业,传统药物主要是以治疗心脑血管、消化系统疾病和骨伤类中成药为主导品种,特色产品为四妙丸和活血通络片。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        增发融资  10亿,大手笔进军人参产业2010年12  月公司非公开发行4987.53万股,发行金额20.05元/股,募集金额10亿元,主要用于人参项目精深加工。四个厂区基地分布在吉林东南部人参主产区内,方便交通运输。
        人参产业享受政策春风带来行业复苏我国是人参生产和出口的大国,但却并不是人参强国。2010  年人参出口量为韩国的6  倍,出口金额只有韩国的70%,单价只有韩国的11%。
        我国人参以中低端产品为主,没有形成品牌优势。2009  年底以来,政府领导加大对人参产业的重视,出台了一系列大力扶持人参产业的重要文件和措施,规范行业发展秩序。提出建立统一的长白山人参品牌,推进人参药食同源试点,打造6家产业园以及扶植20家左右的龙头企业等具体措施,并在财政税收等诸多方面给与政策倾斜,人参产业迎来新的发展机遇。
        天时地利人和俱备,公司前景值得期盼公司敏锐把握政策转向,较早的设立子公司开展人参业务,并及时融资提升资本实力,主要的人参基地全部契合人参主产区,可谓天时地利人和。
        根据公司的项目建设计划,2012  年中期,四个厂区实现完全达产,按照市价估算,年产值15.6亿元,预计贡献净利润4.2元/年。
        人参引爆利润增长,给予“买入”评级假设  2012年人参产能实现一半,2013  年以后人参项目完全达产,销售保持良好状态,稳定贡献收入14亿元。四妙丸、活血通络片等继续保持稳定扩张,毛利率保持快速增长。考虑到人参在2010年下半年开始的贡献,公司2010-2013  年EPS  由0.41  元提高至2.50元,净利润复合增长83%,对应PE由78倍降至13倍,估值具有明显优势。人参产业的复苏将给公司发展注入强大的动力,人参药食同源若能成功推广还将把公司带入大消费领域,前景更加美好。我们非常看好人参业务带来的利润爆发,给与公司“买入”的投资评级。

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