新春，市场在加息的气氛中开始的新的一年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在经历了2010年的两次加息后，市场早已经普遍预计中国央行将会继续加息，为应对通胀，再次加息只是时间问题。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此此次加息已经被市场提前消化，对市场的影响相对有限。但是这给市场再次传递一个收紧的信号，此信号不断强化至今，我们不禁需要思考未来收紧的空间还有多大？经济增长是否经得起不断收紧的货币政策？如果经受不起，经济的增长点又是在哪里？  
        一、货币政策收紧空间不大了  
        目前，市场处于整体观望的情绪之中，普遍认识到2011年中央的工作重点是控制通胀，在这个大的逻辑下，任何收紧的措施都当作"理所应该"，但是却忽略了对"收紧空间"的思考。我们认为货币政策继续收紧的空间不是很大了。  从去年10月份开始，央行开始了收紧的步伐，最大的原因是居高不下的CPI，截至目前，存款准备金率已经上调七次，存贷款利率已经提高三次。同时，央行还实施差别准备金动态调整机制。  市场预计利率和准备金率都还有上调的必要，我们也认为存在一定的上调空间，但是不能忽视的是之前的收紧政策已经开始展现出效果，最明显的就是房地产领域。利率的提升使得新增房贷、房贷余额增速很快回落，去年下半年新增房地产相关贷款仅为6000亿，创下近两年的新低。银行房贷利率走势也可以侧面验证这一现象，因为从2009年下半年开始，已经连续回升了6个季度，而在上一轮利率上行周期中，其上升期也不超过3年，也就是说从历史上看，此轮利率上行期已经走过大半。