本期摘要  
        货币政策节后首周，央行重启央票发行，发行规模仍维持地量，3个月期央票发行规模仅为10亿元，但发行利率却大幅上升36BP，至2.6242%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周公开市场到期资金790亿元，回笼10亿元，净投放780亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        央行此次加息为央票发行利率打开了上行空间，从去年四季度央行两次加息后央票发行利率上行情况来看，央票发行利率均经过2-3次上升，且每次利率升幅呈现出逐渐减小的趋势，我们认为本轮央票利率上行也将遵循这一规律。
        本周3个月期央票利率就大幅上升36BP，高于前两次加息后央票利率首次升幅，我们预计3个月期央票利率还将经历1-2次上升，累计升幅在45-50BP左右，对应的发行利率在2.7%-2.75%之间，而1年期央票发行利率上升空间要略小于3个月期央票，预计在30BP左右。
        货币市场  随着春节资金需求高峰过去，大量的社会资金重新回流银行系统，节后市场资金面总体呈现宽松态势，短期回购利率明显回落。
        央行节后再次加息推高了市场的利率中枢，1年期左右的长端利率涨幅在20BP左右，和利率上调幅度基本相当。2月下旬，公开市场到期资金约为3900亿元，但央行回笼资金的力度也将明显加强。并且，央行可能再度上调准备金率来帮助回笼流动性，预计短期资金面总体将趋紧。
        利率产品市场  受到央行再度加息影响，节后债市收益率整体上行，中长端调整幅度相对较大，收益率曲线呈陡峭化趋势。
        总体来看，央行此次加息对债市的冲击要小于前两次。我们认为，加息对债市的负面影响逐渐减弱的主要原因在于：第一，前两次加息后，债市收益率升幅远超过资金成本的升幅，已经包含了未来再次加息的预期。因此，当央行如期再次加息时，市场反应比较温和；第二，随着加息的累积效应逐步显现，市场对于未来的通胀预期也得到了一定的控制，对中长期债券收益率升幅形成一定的抑制。
        虽然加息的靴子已经落地，但我们并不认为利空就此出尽，2月下旬央行仍有可能再次上调准备金率来回收流动性，市场资金面在2月末将再度趋紧，对债市走势产生不利影响。在弱势环境中，大部分机构将持有债券到期，短期债市将延续缩量震荡格局。