投资建议与风险提示
        1  月份回顾：总市值加权平均下板块整体较12  月份明显跑输9%，与同期沪深300  走势持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们重点推荐的组合中只有冀中、西山、昊华跑赢或持平，其余均为负收益率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为原因有三方面，具体请见后文。
        2  月份我们继续维持对行业的推荐，“原因三方面、个股两条线”。我们强调的是2  月份基本面平稳的情况下，板块面临估值修复的机会，宏观紧缩预期导致煤炭板块估值严重低于历史平均水平。
        基础品种的选择为：西山煤电、国阳新能、兰花科创、潞安环能、昊华能源、冀中能源。投资组合选择侧重两条线——焦煤品种、年报确定性增长以及可能存在股价催化剂的个股。较1  月份我们加入了国阳新能和兰花科创，主要基于公司年报业绩的确定性增长以及相对涨幅优势考虑。
        同时强调我们全年特别推荐的主要品种：煤气化。
        风险提示：资源税推出时间和税率风险；超越基本面的系统性风险。
        1  月份基本面回顾：动力煤价低迷、炼焦煤价格活跃
        总述，分煤种看煤价走势表现强劲的依次为炼焦煤、无烟煤、动力煤。政策压制、沿海电厂库存较高是造成1  月份动力煤价格低迷的主要原因。
        1  月份电厂库存现结构性差异：1  月份秦皇岛港口发运量较去年同期明显上升（65  万吨/日以上）。而中西部地区由于大部分煤炭外运导致省内电厂存煤严重不足、库存可用天数甚至降至5  天以下。
        1  月份钢铁行业现量价齐升：1  月底国内螺纹钢社会库存达到548.21  万吨（合理范围）。同期粗钢产量达到169.54  万吨/日的历史较高水平。受澳洲洪水的影响，钢价在2011  年初出现强劲涨势。至2  月11  日，西本钢材价格指数已涨至4880  元/吨，较年前上涨200  多元。
        美元持续低迷、国际大宗商品价格连创新高：春节期间，布伦特原油期货结算价冲上100  美元大关，彰显了海外经济复苏的强劲动力。全球商品价格风向标CRB  指数一直维持强势，金属CRB  价格指数连创近两年新高。
        2  月份基本面前瞻：淡季不影响合同价格稳定
        2  月份动力煤压力逐渐显现：预计中转地港口动力煤价有可能出现5-20  元的小幅下跌（具体与当期港口库存的相关度较高）。但是上市公司合同煤价仍将维持稳定。
        2  月份炼焦煤价格压力不明显：根据国金钢铁行业的判断，钢价未来1-2  个月都将维持高位震荡的态势，日均粗钢产量有望继续增加至175  万吨左右。