公司是医疗专业工程领域的领军企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要提供以洁净手术部为核心的医疗专业工程整体解决方案,以及由该项业务衍生的医疗设备销售及医院后勤托管服务业务。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)医疗专业工程2009 年实现收入1.59 亿元、毛利6887.5 万元,占公司总收入和总毛利的比重分别达76.1%和79.9%。经过十多年的发展,公司业务已遍布全国各省市,服务过的大型综合医院已近200 家,建造手术室数量超过1000 间,积累了丰富的行业经验。
募集资金项目有效解决产能瓶颈。公司目前能年产170 间手术室部品部件,产能利用率接近100%。产能限制已经成为制约公司发展的主要瓶颈。公司计划在3 年内,利用此次IPO 资金投资新建年产430 套手术室部品部件的加工生产线,并对原有的加工生产线进行逐步改造,最终建成年产600 套智能自控手术室配套产品的加工生产线。
洁净手术部建设领域前景广阔:(1)政府将在2009~2011 年间投入8500 亿元用于新医改,并重点支持2000 所左右县级医院(含中医院)建设,使每个县至少有1 所县级医院基本达到标准化水平;(2)新建:据测算,2009 年我国新建手术室中洁净手术室的市场规模达36.86 亿元,并有望在2015 年突破100 亿元,年均增长率超过20%;(3)改建及更新:我国约有超过80%医院建设于2000 年及以前,大多数手术室老旧不达标,各类医院现有的11万间手术室在未来10 年间的改建及更新的规模将达660 亿元。
给予 2011 年35~40 倍预测PE,合理估值43.75~50 元,建议积极申购:预计2010~2012 年营业收入同比增长45%、82%和69%,净利润增长50%、70%和56%,实现摊薄后EPS 0.73 元、1.25 元和1.95 元。考虑到公司的高速成长和营销体系日趋完善,给予2011 年35~40 倍预测PE,我们认为公司合理估值43.75~50 元,建议积极申购。主要风险为行业竞争加剧和业绩大幅波动。