报告摘要：
        事件：公司公告拟向新经典娱乐集团（《山楂树之恋》出品方）旗下东阳狂欢者影视公司，联合投资四部电视剧共4000万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】约定乐视网将于12个月内获得15%固定收益，并在同等价格下享有该电视剧独家网络版权的优先购买权。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        内容的独特性和及时性已经成为视频行业新的竞争点。继  视频网站上市潮之后，独特的内容、尤其是热播剧的版权成为视频行业新的竞争领域。2010年，搜狐视频凭借部分独家热播剧市场份额从3.5%增长到13%  ，全年来自视频的广告收入为2800万美元，占其广告收入的13%。长期来看，用户停留时间较长的在线长视频广告，会成为网络广告争夺600亿的电视广告市场的杀手锏，与电视竞争的路径类似，独特及时的内容将成为长期的竞争点。
        联手影视内容新秀“新经典”，  进一步巩固公司获取热播剧独家新媒体版权的优势。这是公司继前期一次性买断华谊兄弟2011年19部电视剧网络独家版权之后，与娱乐内容产业又一影响较大的公司合作。新经典成立于07年，是目前娱乐内容制作领域成长较快、影响较大的公司，代表作有电影《山楂树之恋》、电视剧《血色迷雾》等，公司的直接合作方东阳狂欢者影视文化有限公司是新经典旗下的全资子公司，负责电视剧的制作及发行。公司先后与华谊、新经典的电视剧独家网络版权合作，强  化了公司在热播剧独家网络版权领域的核心竞争优势。
        “固定收益+网络独家版权优先权”，  双重保险开拓了公司获取热播剧独家版权的新竞争模式。公司每部剧固定投资1000万美元，首次汇款起12个月内获得15%固定回报（收回现金1150万元/部），同时享有同等价格下电视剧独家网络版权的优先购买权。若公司获得独家新媒体版权，固定回报降为13%；若未获得该剧独家，则至少保证非独家网络传播权。这种借助资金优势，无风险获取独家网络版权优先权的方式，开拓了公司的新竞争模式。
        投资建议：我们预计公司10、11和12年的EPS分别为0.70元、1.13  元和1.53元，对应的PE分别为70、43和32倍，在震荡行情下，估值相对合理，维持“增持-A”评级。视频行业处于高速景气上升期，公司近期多部热播剧《宫锁心玉》、《风雨》等同步卫视上映，将分享行业的高速增长，建议持续关注。
        风险提示：版权成本上升过快带来利润率下滑；高清播放机进展低于预期