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凌钢股份研究报告:瑞银证券-凌钢股份-600231-铁矿石价格持续上升,公司业绩值得期待-110209

股票名称: 凌钢股份 股票代码: 600231分享时间:2011-02-10 10:08:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙旭,唐骁波
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 230 KB 分享者: war****fet 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2011年公司仍将受益于高价矿石
        2011年公司有望继续受益于自有矿山。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计2011年公司保国矿铁精粉平均售价为1070元/吨,同比上升15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时预计该矿铁精粉产量同比增加5%以上,达到105~110万吨。预计2011年该矿净利润将达到3.51亿元,同比增长53%。
        预计公司保国矿利润将对业绩支撑明显
        公司2011年铁精粉产量增长幅度预计达到5~10%,但由于公司钢铁产量也将预计有5%左右的增长,因此铁精粉自给率仍将维持在20%的水平。但受益于铁精粉价格的稳步上涨,预计2011年保国矿的净利润贡献率将达到50%,高于2010年40%左右的水平。
        春节后长材需求将逐渐进入旺季
        随着春节后房地产及基础建设逐渐进入开工期,预计将明显带动长材的需求。公司产品中约70%为长材,因此将从中受益。由于近期公司上调了钢材出厂价格,预计原材料价格的上涨没有严重压缩公司的吨钢毛利。
        重申“买入”评级和12.8元的目标价
        目标价基于铁矿石和钢铁业务2011年18xP/E、1.4xP/B。铁矿石业务参照了金岭矿业的估值水平,同时考虑市场对于钢铁业务盈利能力的担忧,我们在金岭矿业的市场估值水平上给予10%的折价;钢铁业务参照了行业的平均P/B水平。

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