五千点失而复得

申银万国证券研究所    魏道科        2007/11/23

盘中特征：
        周五股指以盘整为主，尾盘略有上升，终盘上证指数收于5032.13点,涨0.96%，成交509.3亿元；深成指收盘16217.51点，涨1.68%，成交248.2亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业和风格指数表现较为平均化，个股涨跌之比约为9比2。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）成交量不断缩减，五千点之下的杀跌动力减弱。

后市研判：
        五千点附近酝酿技术性反弹。
        本周多数时间大盘处于盘局，只是周四大跌超过4%，11月23日上证指数收盘5032.13点,五千点失而复得，较上周下跌5.34%；深成指收盘16217.51点，跌幅3.05%，虽然跌幅小于沪市，但连续七根周阴线，显示了多方且战且退的意愿。两市的成交量逐步缩减,  11月23日两市的成交额居然萎缩至757.5亿元，市场似乎过度到平淡的整理格局之中。从周成交额看，两市较上周减少1045.32亿元，日均成交额仅992.61亿元，交易量的一再缩减，反映了多方暂时缺乏斗志,下档的承接力较弱。
        周边市场的动态继续受到关注。虽然A股指数与道指不是亦步亦趋，但周边市场的大跌对A股的间接影响不容忽视，尤其是11月21日恒指数跌幅超过4%，国企指数跌幅超过5%，对22日的沪深股市无疑起着较大的负面作用。近期沪深股指本身有调整的压力，过高的估值早晚会付出代价的,周边市场的下跌仅是催化作用。美国经济发展趋势、国际金属期货市场以及油价高企等等因素在股市走软之际纷纷起着推波助澜的作用。
        蓝筹股也有杀伤力。11月8日大盘大跌时，蓝筹股成为重灾区,22日大跌时绩优股又是跑输大盘。涨时它们较强，跌时也较迅猛。刚刚破位的股价可能需要一段时间来修复。目前两市单日千亿元左右的成交量显示筑底过程还将延续，多方尚不足以发动大行情。大盘可能以时间换空间的方式运行。此外，基金的赎回情况值得留意，基金持有者在调整的初期阶段尚能保持良好心态，继续持有，可是随着股价的回落，基金净值的下行，投资者的心理防线发生微妙变化。在继续下跌之际，基金赎回的压力反而增大，这将导致连锁反应，越是调整越是缺乏买气。人为地控制基金规模又影响基金的建仓积极性。
        对于后市的走势，注意三点：首先，中国石油仍需关注。如果中国石油不止跌，大盘难有起色。个股行情不完全唯中国石油马首是瞻，但它对上证指数的影响力较大，股价破位36元之后，可能还有回抽行情，但难以真正形成强大的买气。其高调上市不仅拖累大盘，自身也在不断价值回归。其次，周边市场的影响加在增强，周边在盘整局面中，A股的独立性可能维持,但周边大起大落时，A股很难独善其身，继续关注周边的动态。
        再次，目前的均线系统的排列对多方不利，几乎构成了一条下降通道,该通道已经运行了5小波,其拐点分别在10月26日的5462点、11月1日的6005点、11月12日的5032点、11月15日的5453点，第5小波究竟能在何处着陆，有两个参考点位。如果此轮调整相当于“5.30”的调整幅度,目标在4808点；如果10月26日的5462点作为“M”头的颈线位失守等量跌幅，目标可达4800点，也就是5000点之下的空间相对较小，杀跌的动力减弱。11月23日两市成交额不足758亿元,多空都趋于谨慎。目前的短中期均线系统呈空头排列，10日均线构成阻力。此外，从节奏上看,目前处于第5小波的动行中，也就是从6124点起的调整接近阶段性后期,酝酿3小波反弹之后可能再度回调。下周跌势将减缓，酝酿小反弹。

操作策略：
        持股观望