报告摘要：
        中兴在通信设备市场已经遭遇瓶颈
        市场关于中兴的投资逻辑有一个主流看法，那就是中兴在突破欧洲主流运营商之后，在通信设备市场将会重演华为当年高速成长的历程。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        但我们认为，由于二者所处的市场历史阶段不同，这一可能性不大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        终端和电信业务平台及服务将成为中兴未来收入新的增长点终端和电信业务平台及服务将成为中兴收入未来新的增长点。但由于二者在收入中的占比较低，中兴收入在2007-2009  年持续3  年的高增长（复合增长率超过35%）已经很难再现。
        利润率的提升将成为中兴重要的增长点
        一方面，规模效应将带来费用率的进一步下降；另一方面，随着收入规模扩张的受限，中兴毛利率上升的空间还很大。由于中兴的净利润率很低，因此中兴利润增长的弹性还非常大。
        盈利预测和估值
        我们预计2010-12  年中兴的EPS  分别为1.06、1.39  和1.77  元。我们用2011  年的EPS  来给中兴估值，并给予中兴25  倍的动态市盈率，则目标价为34.8  元人民币。我们维持公司“推荐”的投资评级。