上个交易周仅有2个交易日，上证综指延续了前期反弹走势，但在半年线即2800点一带压力较大，量能不足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全周上证综指、深圳成指和中小板指数分别上涨1.68%、0.82%和1.23%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盘面上来看，确定性较高的高铁、水利水电、工程机械、区域性建材、煤炭等表现较好，而中小板、消费、医药等虽有反弹，但仍属弱势，金融、地产呈盘整态势。
        本周是春节长假之后的第一周，仅有3个交易日，春节期间市场关注的重要信息较多，但影响市场走势的核心因素仍未发生变化，我们认为市场反弹空间有限，有调整压力。第一，政策着力点仍在通胀，紧缩预期不减。目前市场预期1月份CPI将超过5%，创出本轮通胀新高。而联合国粮农组织数据也显示，全球粮食价格已连续7个月上涨，1月份创历史新高。中长期来看，低端劳动力成本长期上升的趋势，全球超额发行货币，都将对粮食价格有推升作用。近期，国内北方主要产粮区出现历史罕见干旱，共同推升了通胀预期。突尼斯、埃及因通胀爆发动乱，使得监管层对通胀也保持格外谨慎，温总理“今年头等大事是稳定物价”的表态，显示了对通胀形势的认识和调控的态度。央行昨日上调存贷款基准利率0.25个百分点，一方面暗示了当前通胀压力依然很大，另外加息之后一年期存款利率也仅为3%，相对于5%以上的物价涨幅，负利率仍然严重。未来仍有可能通过加息、甚至继续提升存款准备金率等方式控制通胀预期。在通胀形势预期尚未好转之前，政策紧缩预期不减，市场反弹空间有限，有调整压力。第二，PMI数据保持平稳，经济尚未有明显减速迹象。中国物流与采购联合会的1月制造业PMI为52.9%，比前一个月回落1%，但从2005-2008  年历史走势来看，2011年1月降幅相对较小，剔除季节性因素PMI指数并没有延续上个月明显下滑势头，仍旧保持平稳。经济增速下滑不仅能够减缓政策调控的力度，同时更有助于从需求层面降低通胀水平。因此，在经济增速仍旧较为稳健情况下，通胀和政策也难有转向迹象。
        尽管通胀压力依然严峻，政策面没有放松迹象，但市场近期还是出现了一定反弹，其中有技术性反弹的因素，另外市场当前的分歧主要来自两个方面：其一，部分机构认为春节后，通胀将在1-2月份后逐步见顶，对通胀形势并不是很悲观。其二，市场估值处于历史低端，下跌空间有限。对于通胀问题，前文已经有表述，我们认为通胀形势严峻，而且有可能超出市场预期，由此带来紧缩超预期，对市场不利。另外，对于估值问题，虽然周期大盘股估值低，但估值建立在当前盈利预测下，至少当前市场对盈利预测下调反应尚不充分，如果盈利预测下调明显，估值中枢仍有下降空间。
        技术面上，市场在2800点附近压力仍较大，量能不足上攻动能较弱。整体上，市场反弹空间有限，有继续调整压力。在盈利预测仍有下调可能情况下，近期建议以确定性较高的板块为主进行防御，重点关注前期调整幅度较大、逐步进入价值投资区域的医药和消费，另外估值低同时受益于春节后新开工率上升的工程机械板块也值得关注。（龚怀鹏）