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研究报告:德邦证券-央行兑现加息预期,短线回调不改中期升势-110209

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-02-09 11:07:42
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 德邦证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 264 KB 分享者: xi****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  
        一如圣诞节期间的加息,央行在春节长假的最后一个晚上宣布提高存贷款基准利率25个基点:由于  
        1月份CPI在高翘尾因素(2.6%)、全国冰雪恶劣天气以及春节前后消费旺季等多因素综合影响下将再度创下本轮通胀的新高(预计5.5%左右),央行在节后数据公布前夕再度加息已经是顺理成章的事情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,由于利率倒挂,央票发行受阻;而存款准备金率上调至历史高位使得市场流动性极为紧张,银行间市场拆借利率屡创新高:这些都使得数量型工具的运用短期内已经接近极限,价格型工具的启动已经呼之欲出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为本轮加息基本符合市场预期(活期存款首次加息略超出市场预期),不对资本市场构成较大的利空冲击,且加息幅度为最低的25个基点尚属温和。2月份随着翘尾因素的回落,节日效应的消失及天气的好转,CPI将温和回落但仍将维持在5%左右的高位,预计3月份仍将有提高存款准备金率的紧缩政策,但短期内加息已暂时告一段落。从市场流动性的角度来看,节后资金面已经较节前大为宽裕,银行间的隔夜拆借利率(SHIBOR)已经由节前的7.98%大幅回落至3.35%。从信贷方面来看,一季度历来为新增信贷的高峰,银行体系本着早放贷早受益的原则将在一季度集中投放信贷(全年新增信贷额度投放总量的30%左右),市场资金面紧张的局面将在一季度有效得到缓解。另一方面,人民币汇率也处于加速升值的通道之中,全年升值幅度有望达到5%左右。由于全球货币超发再加上地缘政治紧张,国际大宗商品价再度大幅攀升,北海布伦特原油已经突破100美元/桶大关,而铜价更是突破1万美元/吨创下历史新高。
        在输入型通胀压力急剧增加的背景下,人民币加速升值有利于控制国内通胀。随着人民币的加息,海外热钱也将在此期间持续进入中国,为A股市场提供重要的流动性补充。在前期的策略报告中,我们反复强调,在EQ2的大背景下,美元指数仍存在二次甚至多次探底的可能,大宗商品价格不会在短期内就出现趋势性的反转,高位将反复震荡甚至可能再创新高。就一季度而言,年底美元阶段性回流后都将再度流出到新兴市场国家获取较高的资本收益,美元在一季度将面临更多的贬值压力,有利于大宗商品价格及相关A股的权重板块。
        最后,海外市场在节日期间总体表现偏好,美指在失业率大幅跌至9%的刺激下再度创下反弹以来的新高,日经指数也在日元持续升值的背景下继续攀升,但港股开盘在地产指数下跌的冲击下收低(但金融股收高),或已提前反应市场对加息的忧虑。总体来看,中期的内外格局仍然偏多,但短线大盘在连续上扬后面临一定超买的技术压力,且面临较为重要的均线阻力,存在回调夯实底部的要求。  

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