1、公司主要产品是治疗失眠、抑郁的乌灵胶囊,占到收入比例85%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】野生乌灵参十分珍贵稀少,公司从乌灵参中分离提取菌种,运用生物发酵技术实现了乌灵菌粉的产业化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)乌灵胶囊是国家一类新药,国家保密品种,在医院市场神经系统计并十大中成药品种居第二位,市场占有率9.45%,具有明显的市场优势;
2、 2004-2008 年,我国医院系统治疗中度心理障碍用药市场年复合增长率为19.5%, 其中中药品种复合增长率达到27.4%,明显快于西药品种16%的增速,中药因其负作用小,疗效明显而具有竞争优势,预计中成药在该领域的增速未来5-10 年内将继续快于西药;
3、以乌灵参菌粉提取均种后经过发酵的产业过程,仅使用比较少的大豆和玉米作为培养基,因此农副产品价格上涨带来的成本压力并不大,事实上,因乌灵胶囊的热销,公司产能利用率近几年持续提高,单位分摊成本下降带来毛利率持续走高,最近三年与10 年中期,毛利率分别为84.82%、85.80%、88.22%、88.71%,未来毛利率还有望小幅提高;
4、成长性方面:目前公司主要的销售超过30%集中在浙江,未来逐渐扩大北京、上海等全国市场空间比较大;专注于真菌领域,形成以乌灵为代表,拥有多个自主产权的真菌系列产品是公司的既定战略,中短期新产品包括:治疗更年期的灵莲花颗粒获得生产批件、治疗BHP 的灵泽片正在申报新药证书和生产批件,抗抑郁的中药金灵解郁片已完成临床前研究,看好治疗BHP 的灵泽片;
5、本次募集资金项目投向1)、新增年产200 吨乌灵菌粉生产技术升级与扩产;2)、新增年产4.5 亿粒乌灵胶囊项目;3)、药用真菌研发中心;4)、市场营销网络建设
6、预测 10-12 年摊薄后EPS 分别为0.53、0.75、1.00 元,给予11 年30-40倍PE,对应合估值为22.5-30 元。