此次加息符合我们对加息时点的预期,相对上次加息而言,存款利率调整幅度较大,活期存款利率略有提升:第一,从本次加息的内部结构看,活期、3个月和6 个月的存款利率上调幅度分别为4bp、35bp 和30bp,上调幅度高于基准利率上调幅度,提高了短期资金的机会成本,打击了短期资金的投机行为;而两年、三年及五年期存款利率分别上调35bp、35bp 和45bp,也高于基准利率的上调幅度,有助于稳定中长期资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第二,与上次加息的结构比较来看,此次加息存款短端利率的调整力度比上次更大,活期存款利率首次上调,一方面反映了监管层固定短期资金的政策目标,另一方面也反映了短期货币市场的资金紧张情况,加息可以理解为基准利率向市场利率逐步靠拢的过程;此次贷款的长端调整幅度有所下降,5 年以上贷款利率调整幅度20bp低于上次,表明政府对长期经济增长前景的谨慎态度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第三,静态测算来看,银行息差扩张幅度比上次低,对行业整体而言息差并未扩大,此次加息政策对于商业银行的影响整体偏中性。
加息对净息差影响中性,对各家银行影响不同:(1)静态分析,存贷利差有升有降:由于本次加息对称式地提高了存贷款基准利率,活期存款利率略有上调,因而银行存贷利差的提升幅度有所下降,静态测算此次全行业息差扩张约0bp,远低于上次加息的3.1BP。上市银行中,活期存款占比较高的银行存贷利差提升幅度较大,如北京(9bp)、农行(8bp)、招行(7bp)、兴业(7bp)、建行(7bp)。(2)此次加息的期限结构较上次而言存款利率调整幅度相对更大,因此虽然存贷利差依然在扩张,但净息差的变动各不相同。(3)资金收益率上升,但所持短期债券将出现损失。我们推断两者效应基本相抵,相对而言,对目前持债比例较高的工行、建行、南京较为不利。
(4)信贷需求基本不受影响,由于目前实际负利率依然维持1%以上,因此信贷需求将依然旺盛,由于经济逐步复苏,整体资产质量将保持稳定。(5)加息对息差和净利润增速影响各不相同。依据我们在静态环境所作的测算,此次加息将使得上市银行存贷利差上升4-9 个bp,净息差提变化幅度在-1~1.8 个bp,对2011 年全年净利润增速的影响在-0.8~+1.9 个百分点左右,其中,招行、中信、华夏、北京、兴业净利润增速提升1%左右,工行、中行、深发展的净利润增速下降0.6%左右。