研究结论：
        本次加息主要出于管理通胀预期的考虑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】加息的时点和幅度基本符合我们之前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自去年11  月份以来，CPI  同比增长持续高于4.5%，受春节前物价环比大幅上涨的影响，2011  年1  月CPI  或创09  年以来的新高，今年上半年CPI  低于5%的可能性不大。因此，上半年央行仍将采取小幅加息策略。
        本次加息有利于暂停两周的央票重启。自1  月17  日开始，央行公开市场操作室已经连续两周宣布暂停各期限央票的发行，主要由于一二级市场利差倒挂现象十分严重，以及市场资金面极度紧张所致。节后（2  月9  日至28  日）央行公开市场到期资金为3670  亿元，央行有必要重启各期限央票。但值得注意的是，央票的重启虽然有利于央行通过公开市场操作回收流动性，但其作用依然有限。我们认为3  月份有继续上调存款准备金率的可能性。
        本次加息为货币市场资金价格提供了有力的支撑。从加息结构来看，不同期限存款利率上调幅度不同，1  年和5  年期存款利率分别上行25bp  和45bp；与2010  年两次加息相比，本次活期存款利率首次上提，提高了银行的资金成本。在经历了10  年底考核和春节前备付率提高后，货币市场利率大幅提高，未来货币市场利率中枢水平也将会继续上移。我们在1  月27  日专题报告中提到“货币市场利率可能在2  月中下旬以后才会有较大幅度的下行”，但其稳定的水平可能会高于1  月初稳定的水平，未来1  天和7  天回购利率可能回落至2.45%和2.90%左右；另外，春节后转债（230  亿中石化转债等）的发行将会对短期资金面具有较大的冲击，此影响不容忽视。