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有色金属行业研究报告:国金证券-有色金属行业:基本金属价格将持续给力-110208

行业名称: 有色金属行业 股票代码: 分享时间:2011-02-09 08:50:33
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺国文
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 257 KB 分享者: zh****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件
        1、  春节期间,LME  金属价格延续前期上涨走势,镍、锡、锌、铜、铝、铅价格分别上涨3.66%、3.17%、3.11%、2.56%、1.39%、1.04%;其中锡、镍、铜、铝更是创出了金融危机以来的价格新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进入2011  年以来,主要基本金属除了铅以外都有良好的表现,其中锡、镍分别上涨了15.90%和14.54%,铜、铝都上涨3.83%,锌、铅价格分别上涨1.88%和下降0.99%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2、  中国人民银行决定,自2011  年2  月9  日起上调金融机构人民币存贷款基准利率,一年期存贷款基准利率分别上调0.25  个百分点。
        评论
        基本面支撑金属价格持续上涨:主要金属的价格走势基本都符合我们的预期,特别是铜价的走势更是逐步实现我们2011  年铜价均价10000  美元/吨的判断。我们认为良好的基本面是支撑金属价格上涨的根本动力,主要原因:(1)增长特别慢的供给。例如由于老矿山的萎缩和新建矿山的缓慢,全球铜精矿供给增速难以超过2%;受到印尼政府矿山整治的影响,2011  年全球锡矿供应甚至将会出现负增长;(2)增长不算慢的需求。欧美国家经济正在复苏,全球经济已经从金融危机中走出,并不慢的消费增速将使得金属的供应变得紧张。供给过剩的金属将不再过剩,而原本供给就有缺口的金属供给缺口将进一步扩大。
        紧缩政策没有本质上改变金属的供需格局:随着全球经济的复苏,通货膨胀不仅仅是新兴市场国家遇到的问题,发达国家的通胀形势同样严峻,退出政策的预期正在加强。我们认为这些紧缩政策没有从本质上改变金属的供需格局,不会改变金属价格上涨的趋势。主要原因:(1)退出政策是以实体经济的复苏为前提的,并不会大幅的降低金属的需求增速,相比于增长缓慢甚至负增长的供给,需求的增长都会加剧金属供应的紧张程度;(2)相比于其它资产,大宗商品以相对确定的基本面依然能够获得资金的青睐,不会在紧缩政策中首先受到冲击。
        加息有望释放市场情绪、提升有色板块估值水平:在金属价格持续上涨的情况下,2011  年主要有色企业的盈利都将是非常值得期待的。例如江西铜业在铜价10000  美元/吨的价格下,EPS  可以达到2.25  元,目前11  年PE  不足20  倍,估值水平处于历史底部。我们认为前期有色板块的调整主要原因在于市场对紧缩政策的担心以及金属价格持续上涨的怀疑,随着此次加息,对紧缩政策的担心可以得到一定程度的释放,而加息后金属价格的表现也将会使得市场缓解对金属价格的“恐高”情绪,有利于提升有色板块的估值水平。    

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