董事会决议将进行配股融资，投资项目受益较高
公司面临资金紧缺和获得土地储备速度较慢的问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于部分项目价格低于我们预期，我们下调公司07年盈利预测
目标价调降至25.15  元，维持「增持」建议
调低公司07  年盈利预测
公司现有项目约14  个，总建筑面积223  万平方米，滩涂用地4,655  亩，上半年公司在建面积93.6  万平方米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年下半年公司有两个项目竣工，分别是顾村项目和古北西郊别墅二期。其中主要结算的顾村项目公司已与上海土地储备中心等签订了收储协议，收储单价为多层住宅建筑面积每平方米4,095  元，高层住宅及经营性公建用房建筑面积每平方米4,395  元。这个价格低于我们模型中的预期，因此我们将07  年的营收和净利分别下调了4.6%
和15%。08  年公司除了续建项目外住宅还将有南郊中华园、周浦项目、华泾项目以及办公楼的万泰大厦、张扬路25  号和洛克双喜项目竣工，我们预计公司07  和08  年的竣工面积约37.7  万平方米和58.3  万平方米，结算面积30.7  万和50.5  万平方米。
董事会决议将进行配股融资
公司董事决议将进行配股融资，配股方案为每10  股配售3  股，配股募集资金将近30  亿元，配股价格约11  元/股，约为目前市场价格的1/2，对公司老股东较为有利。募集资金主要用于公司现有3  个项目的开发建设。我们认为如果能通过证监会的审核，预计明年上半年实施的可能性较大。
投资项目受益良好
公司此次募集资金主要用于三个项目，包括周浦23  号地块、浦东花木镇住宅项目和古北商务区的办公楼项目，这三个项目总投资为55.9  亿元，总建筑面积为76.8  万平方米。前两个项目用于出售，项目投资收益率为17%和10%，而古北的办公楼项目主要用于出租，项目建成后年净利率在47%左右。
面临资金紧缺和土地储备不足问题
公司上半年的资产负债率为64%，处于较高水平，配股有利于公司降低资产负债率。另外在土地储备方面下半年以来公司仅获得了2  个项目，合计的建筑面积为13.84万平方米，加上上半年获得的2  个项目，今年以来的新增建筑面积为22  万平方米，预计仅为今年竣工面积的一半，相对其他房地产上市公司其获得土地储备的速度显得较为缓慢。配股融资将有利于现有项目的开发和增加土地储备。
公司评价与投资建议
不考虑配股因素预计公司07年和08年的EPS下调至0.55元和0.93元（考虑配股因素，预计公司07年和08年的EPS为0.55元和0.73元），同时由于配股融资使得公司近期进行资产注入的预期减弱，我们将公司的12个月目标价下调至25.15元，为08年摊薄EPS的30倍，维持「增持」建议。