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星河生物研究报告:天相投顾-星河生物-300143-产能扩张明确,市场前景广阔-110128

股票名称: 星河生物 股票代码: 300143分享时间:2011-02-01 09:18:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 仇彦英
研报出处: 天相投顾 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 299 KB 分享者: lis****256 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2010  年1-12  月,公司实现营业收入1.68  亿元,同比增长75.35%;营业利润3,676  万元,同比增长108.97%;归属于母公司所有者净利润4,220  万元,同比增长107.39%;摊薄每股收益0.63  元,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2010  年不分配现金股利,每10  股转增12  股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          公司主营业务为鲜品食用菌的研发、生产和销售,采用工厂化的生产模式,主要产品包括金针菇、真姬菇和白玉菇三种鲜品食用菌。公司拥有四大食用菌生产基地,其中三个基地已投产建设,截至2010年12月31日公司日产鲜品食用菌达50吨,其中金针菇约42吨,真姬菇约6.5吨,白玉菇约1.5吨,规模及产量在国内鲜品食用菌工厂化生产企业中名列前茅。
          产能大幅提高,产品结构不断优化,毛利水平显著提升。1)2010年,公司金针菇、真姬菇和白玉菇的产量分别为11,675、2,077和446吨,同比分别增长78.19%、42.35%和181.07%。
        公司计划2011年生产总量增加31.85%至18,720吨,其中金针菇14,650吨、真姬菇3,420吨、白玉菇650吨。2)综合毛利率同比提高3.96个百分点至44.51%。金针菇市场竞争日益激烈,2010年公司金针菇平均售价同比下降近1%,毛利率微降0.91个百分点至40.07%;真姬菇、白玉菇由于技术门槛较高,市场竞争不如金针菇激烈,目前市场需求正在稳步扩大,2010年公司真姬菇、白玉菇平均售价同比提高10%,毛利率分别提高14.29和31.18个百分点达到53.82%和55.50%。3)IPO募投项目将增加公司食用菌日产能26吨,其中金针菇9吨、真姬菇12吨、白玉菇5吨。再加上已有的自有资金扩建计划,公司2012年日产能将达97吨,其中金针菇61吨、真姬菇25吨、白玉菇11吨。公司尚有近3.5亿元的超募资金未使用,若继续用于增加产能则有望继续提高日产能30吨以上。
        未来真姬菇与白玉菇在公司产品中的比重将上升,而两者的毛利率相对较高,因此未来公司的综合毛利率将逐步提升。
          销售费用因产品结构改变而提高。公司销售费用主要由包装费(90.72%)与运输费构成,2010年公司销售费用率提高0.59个百分点至7.33%,主要是由于公司对售价较高的真姬菇与白玉菇采用成本较高的泡沫箱包装,导致包装费用2010年同比增长100%。未来随着真姬菇与白玉菇的产量占比提高,销售费用也将随之增加。

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