【医药行业：回归科技创新  骑稳医药白马】
        天士力（600535）  云南白药（000538）
        广州药业（600332）同仁堂（600085）
        下半年医药行业竞争环境更为恶劣，上市公司业绩增长普遍面临较大压力；政策性风险：药品降价、打击商业贿赂、新药审批“停滞”等；仍然把握2条投资主线：“品牌中药”价值防御性＋“龙头生物”成长性；  回归主流盈利模式——  “民族比较优势＋现代科技创新”提升白马股估值水平；  “品牌＋科技”类现代中药股的前瞻性选择：天士力；  “品牌+消费”类传统中药股的防御性选择：云南白药、广州药业、同仁堂；分享“科技＋龙头”类生物制药股的快速成长：天坛生物、华兰生物；期待中国西药产业模式的未来升级与突破：恒瑞医药；“品牌普药”的国情演绎：三精制药、白云山。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        【天士力（600535）：营销策略转型取得超预期效果】
        7月19日，天士力公布06年中期报告：收入、净利润同比分别增长83％、11.38%，每股收益0.27元；净资产收益率6％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        中期业绩符合我们的预期。天士力上半年主营收入11.34亿元，同比增长83％；主营利润3.78亿元，同比增长15％；营业利润9508万元，同比增长17％；利润总额9579万元，同比增长19％；净利润7753万元，同比增长11.38%。取得经营性净现金流5221万元，同比增长4.25%，各项财务指标均处于正常状态。收入大幅增长以及毛利率降低主要由医药商业的因素影响，此前说过，收购地方性医药商业企业和作大商业只是公司营销策略的一个组成部分，我们关注的焦点始终是工业部分。上半年工业收入增长13％，带动各项利润指标均取得了不同程度的增长，符合我们的一直以来的预期。第2季度工业收入环比增长54％，利润总额和净利润环比分别增长63％、87％。需特别提示的是，公司的业绩有季节性特点：一般呈逐季上升态势，4季度比重最大。
        城乡和OTC市场的销售额已超过处方药市场，营销策略转型取得超预期效果。  养血胶丸、中药粉针等新药批文获得在即。收购疫苗资产，增强在生物技术领域实力。
        维持“推荐”评级。预计06～08年公司净利润分别增长13％、19％、22％，EPS分别约0.77元、0.92、1.12元。最为医药行业中值得长线投资，并能够带给投资人稳健、超额回报的少数优质股票之一，我们维持“推荐”评级。