◆公告梗概：
        2010  年公司实现营业收入100.41  亿元，同比增长14.54%，实现利润总额2.89亿元，同比增长11.56%，归属母公司净利润2.39  亿元，同比增长4.08%，2010  年基本EPS  为0.61  元（2009  年EPS  为0.77  元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年公司新开门店10  家，完成1  家门店扩建，此外另有9  家新店由于工程进度原因推迟至2011  年1  月开业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司本次业绩快报披露经营情况与2010  年3  季度业绩预告不存在差异。
        ◆业绩符合预期，2H2010  内生坪效有显著提升：
        公司此次2010  年业绩快报，完全符合我们之前EPS  全年0.61  元的预判，我们认为业绩较3Q2010  年同比下降3.04%有较为显著的提升，而业绩逐步反转的原因，我们从门店统计数据来看，主要是由于单店营业收入增速和面积坪效增速两个较为关键的经营指标双双扭亏为正，形成较好的规模优势有关（详见我们表一的归纳）。
        我们同时注意到，公司在4Q2010  以来，加大了外延扩张力度，也映射出公司2010年第四季度业绩应有较大反转势态，公司在夯实现有门店业绩的前提下，进一步提升了内生性增长的质量。此外，此次公告中，公司提及“随着新店发展战略不断推进，公司市场份额进一步巩固，也为公司今后业绩增长奠定了良好的基础。”我们认为公司的表态以及内生性恢复的数据彰显了公司对今年业绩的信心。
        目前中国超市格局，存在着“内忧外患”的形式，即海外零售巨头纷纷加速瓜分中国二、三线城市，加密全国布局，而国内超市龙头企业加速上市步伐，在优势地区蜂窝式布局成为一种争夺市场份额的常态。而人人乐目前盈利模式趋同于外资超市，较强的毛利率管理能力以及在深圳、西安、成都、湖南、天津五个地区区域蜂窝式扩张的策略和其他本土超市相比，仍具有一定异地扩张的优势和宝贵经验，这也是我们最为看重的关键因素之一。我们认为以目前中国超市的物流装备和管理能力，任何一家本土超市都不能妄言“中国沃尔玛”，唯有脚踏实地地恪守主业经营，在利润薄且竞争激烈的超市子行业杀出一个独特盈利风格，才是公司最终取胜的王道，而人人乐公司是我们仍然长期较为看好的本土超市之一。
        ◆维持增持评级，期待来年大展宏“兔”：
        我们维持公司2010-2012  年EPS  分别为0.61/0.84/1.06  元的预测，以2009  年为基期未来三年CAGR22.7%，认为公司合理价值在25.20  元，对应2011  年30  倍市盈率。我们认为人人乐2010  年业绩快报，客观的反映了公司在之前业绩下滑后狠抓内部管理、采取稳健经营的策略，而近期较快速的门店扩张，彰显了公司对2011年业绩反转势态的信心。由于业绩反转数据时间尚短，我们暂时仍维持增持评级，但长期仍看好人人乐发展的观点不变。