宏观经济
上周除央行发布了4 月份金融市场运行情况之外,宏观基本面情况总体上相对平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
货币政策
上周央行公开市场操作(OMO)实现净货币投放980 亿,结合上周二因存款准备金率上调所冻结的2111 亿,上周央行实际上是净回笼了1131 亿货币资金。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周央行OMO 继续实现净货币资金投放的主要原因,我们认为与上周二存款准备金率上调回笼的2111 亿的资金规模以及四川汶川大地震有关。由于下周央行OMO 到期资金规模总计只有880 亿,因此我们预计下周央行OMO 回笼力度应该不会太大,很有可能会继续实现货币资金净投放操作。
利率走势
上周以Shibor 与银行间质押式回购利率为代表的货币市场短期利率呈现先涨后跌的情形,但总体上是回落的,其中Shibor_1W 与7 日回购利率回落幅度较大。由于我们预计下周央行OMO 回笼力度应该不会太大,因此下周货币市场短期利率可能会继续小幅回落。上周一级市场上的央票发行利率继续保持平稳;中长期国债发行遭遇冷落,而短期金融债发行受捧。中长期国债发行遭遇冷落、短期金融债发行受捧表明当前市场资金面依然较为宽裕,但就当前通胀前景对中长期债市的后期影响表示担忧。上周二级市场上的国债、金融债和企业债长端收益率均大幅上升,而中短期票据与国债利差却大幅回落。上周交易所债券指数与主要中债指数涨跌互现,但仍然以上涨居多。上周交易所债券指数中,上证国债指数领涨0.04%,企债指数领跌0.11%;主要中债指数中,交易所国债指数领涨0.13%;企业债指数领跌0.07%。
需要注意的是,上周短融指数在五类券种中再次表现的最好,而企业债指数已经是连续四周出现下跌。
后市展望
在上周周报中,我们认为尽管历次存款准备金率的累计影响不容忽视,但鉴于金融运行数据显示债市长期资金面再次获得改善,债市资金仍然充裕,我们认为债市近期走势将取决于通胀高涨与资金面宽松之间的博弈,就近期而言,前者暂时可能继续处于支配地位。结合上周的7 年期08 国债07 和1 年期08 农发10 的发行结果,我们现在继续维持这一判断,建议投资者在继续增加中短期,尤其是短期内中央票和短融配置的情况下,对债市近期投资也应适当谨慎一点。