投资要点:
总体判断,推动这一轮干散货繁荣的动力:中国铁矿石需求的旺盛、海运的远距离化趋势、港口的拥堵等因素,在2008年没有发生根本的变化,因而对2008年干散货运输市场依然持有乐观的态度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2008年平均水平基本与2007年相当,在7000-8000的水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但估计不会再现2007年单边上扬的走势,波动会加剧。
什么是繁荣转势的时候,我们认为需要关注以下的因素:中国钢铁需求减缓时期的到来;干散货运力大幅度释放的时期;澳大利亚等港口拥堵明显减缓的时刻;短期波动则关注中国政府对于中国矿石进口的态度和言论。
相对于另一海运企业中海发展,中国远洋经营相对激进和灵活。比如控制的干散货船队运力,自有占比仅1/3,租赁运力占比2/3;一般低位租船;另一方面,在经营上采取即期市场,中短期期租和长期包运合同的功能方式,可在高位通过长期合同锁定部分收益。因而我们认为,虽然处于波动剧烈的行业,但公司也亦具备一定抗周期能力,经营业绩的波动并不象我们想象中那么大。
2007年,集装箱运输市场,亚洲-欧洲线运价明显回升。中国远洋亚-欧线平均单价上涨35%。美洲线尚未摆脱疲弱格局。总体判断集装箱运输市场走向是企稳并逐渐回升。中国远洋现有集装箱业务业绩也将逐渐上升。
在干散货资产注入后,干散货会成为2007、2008年业绩的主要驱动力量,贡献公司总体利润的80%以上。假如2007年完成资产注入,预测2007、2008年EPS分别为1.86元和2.21元。特别,我们认为2008年第一季度和上半年将会有一份非常靓丽的业绩单。因而我们预期那时侯在良好的业绩报表刺激下,股价还会有良好的表现。目前的股价下跌提供了较好的投资机会。依旧给予“强烈推荐“评级。
投资航运股的一个风险就在于往往二级市场走势要看海运指数的“脸色”,海运指数一有波动,就会相应在二级市场有所反映。公司自身经营上的风险包括油价的上升和汇率上升对利润有一定负面影响。