投资要点：
􀁺  7  三季报显示，  前三季季度完成主营业务收入74323.60  万元同比增长21.93%，净利润为10411.40万元同比增长54.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益摊薄为0.307。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  目前公司主要亮点就在于产能扩张。广西崇左6000  吨干酵母预计08  年1  月投产，宜昌本部1  万吨益生素07  年年末也即将投产，新疆伊犁1.5  万吨新建项目08年末有望投产。此外广西崇左9000  吨拟建酵母项目正在论证阶段，预计08  年开工建设。这些项目建成投产
将使公司08  年产能达到5.8  万吨，09  年将达到8.2万吨，产能的复合增长率未来两年将达到30%。尤其在09  年将迎来一个爆发性增长期。
􀁺  公司前三季度毛利率有所下降。中期公司产品毛利率为33.05%，而到三季度平均毛利率降到31.17%。笔者电话询问公司，造成毛利率下降的主要因素是出口增加以及环保支出增加所致。预计公司很有可能对外销产品价格进行调整。从而提升公司毛利率水平。
􀁺  酵母抽提物毛利率达到43.23%。是公司盈利能力最强的产品，其中益生素毛利率达到50%。目前酵母抽提物利润贡献占比中报显示已经达到31.64%。公司宜昌本部10000  吨益生素项目，新疆伊犁1.5  万吨项目中包括7500  吨的酵母味素项目，这两个项目全部投产预
计酵母抽提物占公司利润比重将超过40%。未来1  到2年公司盈利能力将显著提升。
􀁺  估值及评级：预计公司07、08  及09  年业绩分别为0.42元、0.56  元及0.76  元。考虑到公司行业龙头地位，如果PEG  给与1.5  倍，由于未来公司收益符合增长率在30%以上，以30%计算，则合理市盈率应给与45  倍，则一年目标价位25.20  元。由于近期股票大幅调整，
07PE  已经达到47  倍.08  动态PE  为35  倍，09  动态PE仅26  倍，投资价值已显。原中性评级调整为谨慎买入。