存款准备金率再度上调对市场影响不大
7 月21 日,中国人民银行宣布再次提高商业银行法定存款准备金比率0.5 个百分点至8.5%,自8 月15 日起正式实施。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
再次上调准备金率表明紧缩性调控政策方向与具体措施的温和取向货币与信贷过快增长和固定资产投资明显反弹是当前经
济运行中的突出问题,尤其是在上半年偏热的经济金融数据公布后,市场对于政府出台进一步的紧缩性货币政策预期基本上是确定
的,其中央行是否会采取加息行动成为市场争论的焦点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次通过再次提高银行存款准备金率的措施一方面明确针对流动性过剩,
另一方面也显露出政府调控的“温柔性”取向。虽然考虑货币乘数效应法定存款准备金比率提高0.5 个百分点货币供应量将总计将
减少6000 亿元左右,但数量调控的影响小于加息等价格调控政策,我们认为其对股市的影响较为有限。
短期内加息预期消失利好市场上半年我国的 CPI 上涨幅度仅1.3%,其中6 月份为1.5%,仍然维持在较低水平,这是央行
为动用加息手段的重要参考依据。虽然下半年随着上游资源价格高涨逐步向下游渗透以及能源价格体系改革,我国的消费者物价指
数存在上升压力,但此次上调准备金率措施出台后,短期内加息预期基本消失。从这一角度来讲,此次出台的紧缩性政策力度小于
预期,对A 股市场在某种程度上存在正面作用。事实上,加息可能导致外资流入进一步增加,外汇占款过多引发的流动性过剩反而
增强,这与当前以流动性为主要调控目标不相符。
全球金融市场对此次紧缩性政策鲜有反应全球经济增长和商品期货价格牛市背后均具有很强的“中国因素”,因此中国的宏
观调控倍受全球关注。4 月底央行宣布单边上调贷款基准利率时,欧美股市和商品期货价格曾出现一定程度的反应。但近两次宣布
提高银行法定存款准备金率的消息出台后,我们注意到欧美金融市场鲜有反映。
扩容对市场的影响更为直接正如我们一直强调的紧缩与扩容将是影响下半年市场的两大主要因素,而近期来看,在暂时明确
了紧缩性调整政策后,扩容压力成为左右市场的直接力量,特别是不时出现的超大型IPO 融资,如在工行IPO 加速推进消息明朗
之后本周又有国航的IPO 申请过会。当然,由于近来IPO 较为密集,资金申购中签率或收益率较高,导致货币市场利率上升,在
此背景下,此次调高准备金率收紧流动性会导致市场资金面进一步紧张,从而间接给市场带来冲击。可以说,此次紧缩性政策更多
地将是因IPO 密集发行而间接影响市场的。