报告摘要：
????公司稳居全国餐饮行业十强之列：公司主要提供以“全聚德”烤鸭为代表的“全鸭席”系列菜品为主的高档餐饮服务及食品加工销售等业务；大股东为北京首都旅游集团有限责任公司，持有其65.47%股权；在2004年和2005年中国烹饪协会评选的百强餐饮企业名单中，公司皆稳居第9位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
????公司逐渐演化为多元化高档餐饮品牌运营商：通过收购，公司拥有“全聚德”、“仿膳”、“丰泽园”及“四川饭店”这四个享誉京城餐饮行业的高档餐饮品牌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????公司采用直营+加盟连锁经营模式运作旗下品牌，加速开拓市场：公司目前拥有9家“全聚德”直营店、1家“仿膳”直营店、2家“丰泽园”直营店和2家“四川饭店”直营店；同时公司通过特许加盟的方式授权加盟店经营旗下品牌，公司加盟店中，大陆地区有56家，海外有5家店；此版图未来两年将加速扩张。
????公司已打造完成完整的烤鸭生产产业链：公司现已拥有生产北京鸭生、熟制品为主的肉食品生产基地和以生产面食品、专用调料为主的面食品生产基地，一个以物流配送及产品销售业务为主的物流基地，构成了完整的产业链。在此基础上，公司可以实现烤鸭原料和真空包装烤鸭规模化、产业化发展。
????我国餐饮零售业增长抢眼，规模连锁品牌化趋向明显：随着人们可支配收入的增长，人们的餐饮习惯和风俗正在发生着转变，极大的刺激了餐饮消费；人均可支配收入与餐饮消费具有高度线性相关性，餐饮业零售额有望继续保持快速的增长，而处于该行业领先地位的公司接待量在未达到饱和的状况下，理应享受同等水平的增长。纵观行业经营状况，行业毛利率水平在逐步下滑，而营业利润却以超越营业收入增速的速度增长，营业利润率提升到比较高的水平，餐饮业朝着规模连锁和品牌提升方向发展。
????符合行业趋向、兼具文化底蕴的全聚德将随募资项目迎来新的开始：餐饮业务和商品销售为公司主营业务主导，三年一期收入占比为97%；在基本无新增项目情况下，公司增长基本与行业同步；而IPO募资项目将有望打破这种局面，顺势而为，推进公司战略规划，加固未来行业地位的远景。
????盈利预测及估值：我们预计公司07年、08年、09年的每股收益分别为0.45元、0.65元和075元；目前在A股上市公司中，尚无可比公司，参照行业前景及公司发展，我们给予全聚德08年35-40xPE，对应公司股票的合理价值在22.40元-25.60元之间