上半年回顾：增长偏快，经济走在过热边缘
        上半年  GDP  高速增长10.9%，其中2  季度高达11.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】信贷投放过快，固定资产投资增速过快的现象仍没有完全得到遏制。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为经济有过热的苗头，但真正应该担心的是目前的经济无法健康持续，以及依靠投资和出口拉动的经济增长也可能大起大落。农民的收入增速在提高，反映了“三农问题”的努力有一定效果，但寄希望农村居民的消费提高来促进内需增长，目前还不是时日。
          紧缩性货币政策效果有所体现，但民间投资力度增强影响调控力度上半年  M2  同比增长18.43%，增长幅度比去年同期高2.76  个百分点，比上年末高0.86  个百分点，比上月末回落0.62  个百分点。6  月份信贷增速有所回落，显示宏观调控效果有所体现。目前固定资产投资虽然过热，但与04  年的“两头小中间大”格局对比显得相对合理。银行贷款资金占资金来源逐步下滑，民间投资力度增强，导致宏观调控效果减弱。
          巨额贸易顺差不能排除大量热钱的流入，目前出口高增长能持续么？出口能否高增长取决于外围经济以及政策的偏向，但有一点可以肯定地是将来出口不能维持目前的增长以及巨额贸易顺差。我们发现贸易顺差的扩大主要原因是进口增速放慢，与出口增速拉开缺口，而进口中放慢的是设备进口，这应该是与中国经济结构调整有关。但是我们认为，在人民币升值预期下，不能排除外贸顺差中包含着大量的热钱流入。
          CPI  小幅盘升，投入PPI  持续走高
        在分析造成通胀和通缩的压力因素之后我们认为目前中国经济均不太可能出现通胀和通缩局面。当前的通胀的压力在于流动性过剩，以及资源品价格的上涨传导到下游，而通缩压力在于外围经济的增长止步以及产能过剩。
          宏观政策效果不够理想的主要原因
        宏观政策效果不够理想的主要原因除了流动性过剩，另外原因是这些行政性措施并未达到预期的调控目标，原因可以归结于地方政府虽然在投资方面的能力已经慢慢地减弱，但是仍然控制着银行，在紧缩之前大上快上项目的风气还没有扭转，尤其是在“十一五”开端之年。
          货币供应量初步得到控制，7、8  月份料暂不会加息
        我们维持中期策略对宏观经济的判断：经济并未显著过热，目前的紧缩政策只是对经济的微调，目的在于防止投资大起大落对经济的冲击。6  月份金融数据显示信贷增速得到一定的控制，我们认为央行在接下来的两个月加息的可能性较小。
          宏观政策仍会突出优化产业结构提升意图
        发改委近期将着手对电力工业实施新一轮结构调整，这是继今年以来我国对焦炭、水泥、电解铝、铁合金等行业实施调控以来又将实施“局部”调控的又一领域。预计下一步发改委可能仍会动用产业政策解决结构问题。