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中国中铁研究报告:国都证券-中国中铁-601390-基建寡头驶入资本市场-071115

股票名称: 中国中铁 股票代码: 601390分享时间:2007-11-16 10:38:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邹文军
研报出处: 国都证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 278 KB 分享者: zls****217 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心观点
结论:
建议询价区间为2.80~3.36    元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】合理股价区间为5.25~6.30    元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要依据:
中国中铁是亚洲第一、世界第三大的建筑企业,2006    年收入规模全球排名第3    位。公司是中国铁路建设市场最大的承包商。在中国重载铁路、高速铁路及铁路提速建设市场也处于主导地位。中国中铁也是中国的高速公路和公路建设、特大桥和长大隧道(铁路和公路)建设的龙头企业之一。还是中国城市轨道交通市场上的领军企业之一。公司在铁路建设行业仅有少数竞争对手。中国中铁在获得更多大型复杂项目及高利润率项目时具有绝对优势。
“十一五”规划中交通部对全国交通运输基础设施(包括水路和公路)的投资预算约为3.8    万亿元,铁道部对全国铁路基础设施投资预算约为1.25    万亿元。同比增长分别为73%和250%。可以预计,公司铁路建设将保持较快的发展速度。
我们预计中国中铁2007~2009年EPS分别为:0.16、0.21、0.24元。建议询价区间为2.80~3.36元。以2008年25~30倍动态市盈率估值,二级市场合理估值区间为5.25~6.30元,对应07    动态PE(摊薄后)为32.8~39.4。
风险提示:
行业风险:公司受国家预算变化的影响比较大。
竞争风险:市场竞争可能会给毛利率水平带来一定的压力。
成本上涨的风险:如果原材料等成本上涨,而合同价未及时调整或
不能完全反映成本的上涨,公司毛利率将面临下降的压力。

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