2009-12E三年盈利复合增长率将达60%
        我们认为杭州中高档住宅市场将持续面临强劲的改善和投资需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】滨江集团作为专注于杭州中高端住宅的开发商，能够很好地分享这一细分市场的持续增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为公司一直以来的软肋—向外扩张不足—也将得到解决，预计公司在未来3-5年内将以每年新进入1-2个周边城市的速度扩张。我们预计公司业务将步入高速增长阶段，2009-2012E每股收益复合增长率将达60%。
        远高于行业的净资产收益率
        公司净资产收益率处于行业较高水平，07-09年高达57.8%、30.2%和20.5%，远高于目前瑞银已覆盖海外上市内地房企水平，也高于内地上市开发商的平均水平。我们预计滨江集团的净资产收益率将继续高于行业平均水平。
        财务状况健康，能支撑公司快速发展
        公司上市后净负债率不断得到改善，截至2010年3季度末，净负债率降为56.4%，低于行业平均的71.1%。公司在杭州销售号召力高，资金回笼速度快，较易获取银行信贷，因此我们认为公司财务状况能支撑快速发展。
        估值：首次覆盖给予“买入”评级及16.0元目标价
        我们采用相对估值法，在11年预测每股收益1.14元的基础上，给予公司2011年14倍市盈率（稍高于行业平均的2011年13.8倍市盈率），得出12个月16.0元的目标价，较当前股价有24.0%的上涨空间。此外，我们用净资产价值法得出公司每股NAV为15.0元。因公司在快速增长期，其NAV将持续扩张。