投资要点：
        销品茂将会成为最大看点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】销品茂是武汉单体面积最大的购物中心，位于增长潜力大的徐东商圈核心位置。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）销品茂于2005年开业，2009年刚实现盈利，目前正处于业绩快速增长期。预计销品茂百货门店2010年实现净利润1000万元左右，其余租赁业务合计实现净利润900多万。据我们了解，销品茂平时的人流量超过5万人，周末可达8万-15万人。目前销品茂门前的徐东大道正在修高架桥，施工结束后将打消目前交通不便的负面影响同时还能有效增大客流量。销品茂百货部分实施品类升级和精细化管理后，我们预计毛利率水平还将有小幅上升。销品茂目前已度过培育期，未来两年租赁部分租约到期后将改变目前低租金的现状，逐步恢复市场化的租金水平，可以提租的短租期部分约占整体的40%左右。我们保守估计未来两年的提升幅度都可超过20%。销品茂楼内公共区域（一楼中庭和3、4、5层公共区域）目前尚未充分利用，该部分有效利用后有望新增可租面积10%，租金将会按市场化定价有所提升。销品茂目前财务费用高企，约合每年4000多万元，占净利润的90%以上。公司已通过定向增发收购销品茂49%股权的决议，未来计划通过现金增资或引入其他投资者改善资本结构，降低财务费用，业绩有望大幅释放。
        外埠门店利在长远。公司百货业务2010年录得个位数的同比增速，其中异地门店增长较快，大约有15%。公司外埠门店中目前除面积最大的沙市店一年贡献600-700万元利润外，其余门店经营情况尚待提高，毛利率只有14%-15%，其中随州、咸宁门店亏损合计约500万左右。但我们认为由于外埠门店占据各地核心商圈，随着三、四线城市购买力的提升，未来5年有望迎来较快的增长，毛利率也有较大提升空间。