本期要点    
        反弹空间不大  潜在利空不容忽视    一些潜在的利空因素需要引起警惕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期市场持续反弹，已经显示出一定乐观情绪，利率1年1Y远期利率与当前1年贴现利率仅有50BP的利差，这意味着除非今年加息幅度不足50BP，否则这一利差必定有进一步扩大的趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而2-4年1Y相比1年1Y远期利率的利差也处于较低水平，我们不认为有足够的理由使得这一现象长期存在，因此中短期利率产品进一步反弹的空间非常有限。在经济复苏逐步确立、货币政策转向稳健的大背景下，通胀低于预期似乎是唯一可能出现的利好，但是短期还看不到通胀有缓解的倾向。相反，一些潜在的利空因素需要投资者特别关注，这些利空体现在美国国债利率上行和重庆房产税的影响上。    资金面改善  收益率曲线陡峭化下移    随着资金面状况的改善，本周固定利率国债即期收益率曲线在一年内有  有11.86%的降幅，在1-5年段也有33-13BP的下行，曲线整体下移，短端  的下行程度明显高于长端，一改此前的水平线形态。    信用债即期收益率曲线也呈现陡峭上移的趋势，与利率产品相似。信用利差则基本保持稳定。但是，信用产品在3年和5年期利差有4BP左右上浮。我们认为，在当前的市场环境下，宏观经济复苏向好的大趋势基本确立，同时货币政策转向稳健，此时的低等级债券的高票息优势相比其信用风险更明确，这些债券也具备更大的投资价值。因此，信用利差继续扩大的空间非常有限，有条件的交易型投资者可以适当关注低等级债券。