点评
          门票分成问题解决后，公司有三大看点：景区门票可提价、景区后续开发可推进、酒店资产注入可重启。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因三亚南山景区门票分成未解决，景区的后续开发无法展开，集团酒店资产注入也未能实施。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三亚国资委同意分成谈判，标志着解决门票分成问题迈出最重要一步，限制公司发展的瓶颈有望解除。
          若门票提价25%，全年增厚0.09  元，增幅15%。伴随着南海观音像的落成，05  年11  月，南山景区门票正式由65  元提至150  元，一直维持至今；对于海南最负盛名的景区，150  元的门票价格，仍有提升空间，按规定最高可提25%；按5:5  的分成比例测算，全年可增厚业绩约0.09  元，增幅约15%。
          南山景区后续开发将成必然。南山景区规划面积50  平方公里，其中海域面积10  平方公里，目前开发的陆路面积不足5  平方公里，后续开发将成必然；受制于门票分成未解决，景区06  年以来累计投资仅约6000  万元。
          集团酒店资产注入有望重启。首旅集团共拥有酒店27  家，五星级10  家；首旅集团多次明确表态，公司是集团酒店资产的唯一整合平台；门票分成解决，重启酒店资产注入将是必然。首旅酒店资产大多位于三环内，物业持续增值将带动客房价格上升，后续经营仍有较大提升空间。
          11EPS  0.67  元，按11PE40  倍，目标价27  元。按5:5  分成测算，  11、12EPS分别为0.67、0.78  元；按最悲观的6:4  测算，则为0.59、0.70  元。考虑到门票提价、景区后续开发、资产注入等，给予11PE40  倍，目标价27  元，上调评级至强烈推荐；若酒店注入方案理想，目标价仍有上调空间。
          风险提示：分成谈判再陷僵局。