公司公告修改增发预案将拟募集资金大幅提高到24 亿元,发行底价23.91 元,均较前期预案提高超过1 倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本公告表明中环太阳能硅材料竞争力已被试产验证,公司未来规划更积极,产能将进入加速上升阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要投向是光伏材料,其拉晶效率较同行提高60%,生产成本低25%,我们预估其拥有约10 个百分点的毛利率优势。1 期产能110MW,2 期已在实施,规划产能390MW,2 期扩能是本次新增,规划产能1300MW,公司快速拉升产能使竞争对手沉淀投资成为高成本产能,并提高进入壁垒。估计公司目前等效产能300MW/年,年底将达到1500MW,保守预测2011-12 年销量为600 和1500MW。
硅片产能扩充相对温和,导致硅片供应一直紧张,目前硅片价格在5.9 元/瓦,好于预期。预计2010-12 年硅棒和硅片的均价为5.7、5.1 和4.8 元/瓦
区熔硅是公司独特的优势业务,预计IGBT 区熔单晶将获得国家专项资金支持,成为国内主力供应商。2010 年由于设备瓶颈,销售增长较慢,2011 年初设备已在交付,产能将释放,预计2011-2012 年该类销售增速为45%和30%。
晶硅电池不乏技术变革,这需要对硅材料及半导体工艺的深刻理解,中环这2方面都具有良好基础,我们看好公司在硅片乃至电池片领域的持续竞争力。
6 英寸功率芯片线有效产能从1.5 万片/月提高到3 万片/月。需求旺盛加上产品结构优化将使该业务量价齐升,4Q10 起进入微利。
预计2010-2012 年的销售收入将达到14.92、44.47 和88.12 亿元,净利润分别为0.94、4.60 和9.05 亿元,考虑增发摊薄后,2010-12 年每股收益分别为0.20 元、0.79 元和1.55 元(前期预测为0.23 元、0.69 元和0.95 元)。