投资要点
        ST  钒钛资产置换方案公布之后，广大投资者给予非常高的关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们结合近期对公司的调研情况，本篇报告着重介绍公司未来置换后三地矿产的发展情况：
        澳洲卡拉拉铁矿项目位于西澳大利亚州中西部地区，拥有平均品位34.1%的25.18  亿吨的铁矿石资源量（包括平均品位36.5%的9.775  亿吨的铁矿石储量）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司预计卡拉拉将于  2011  年末投产，一期设计产能为经采选后的磁铁精矿800  万吨/年，赤铁矿300  万吨/年。其中，磁铁精矿品位达到68.2%；考虑到自然灾害等不可测因素影响，我们预测澳大利亚铁矿石2012  年投产可能性较大，当年可贡献利润22.93亿元；
        四川地区矿产包括新白马、兰尖、朱家包包三段钒钛磁铁矿铁矿，其中白马矿平均品位  57%，一期产能200  万吨左右，目前已投产。二期设计产能300  万吨，预计明年投产。兰尖铁矿与朱家包包铁矿平均品味52%，我们预计2011、2012  分别贡献利润10.16  亿元、10.14  亿元；
        东北地区鞍千矿区，下辖胡家庙子铁矿。现有许东沟、哑巴岭、新区三个采场以及一个选厂。保有储量11.5  亿吨，可开采的储量为4  亿吨，铁矿石平均品位为28.78%，采选成本不足500  元/吨。鞍千矿业自2006  年8  月正式投产，设计能力为原矿1500  万吨/年，铁精矿260  万吨/年，我们预计2011、2012分别贡献利润13.00  亿元、12.48  亿元；
        我们将三地资产利润进行加和，预计  2010  年-2012  年新公司净利润在13.47  亿元、23.16  亿元、45.55亿元，对应EPS  分别为0.24  元、0.41  元、0.80  元，对应PE  48  倍、28  倍和15  倍，给予“买入”评级，目标价格16  元。