事件
        央行2011  年1  月11  公布：2010  年人民币贷款增加7.95  万亿元基本结论
        货币调控压力显著
        2010  年末  M2  同比为19.7，较11  月上升了0.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与2010  年市场预期的16%货币供应目标相比，同比压力的收缩主要集中在1  季度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与此同时，M1  增长略有下滑，12  月相对11  月M1  新增量增长幅度弱于历史规律，与近期PMI  指数表现方向一致。总体看近期货币供调控压力显著。
        信贷约束势在必行
        12  月份单月信贷增长接近4900  亿，位于4-5000  亿元市场预期偏上限位置。2010  年4  季度，短期贷款逐月走高，中长期贷款逐月走低，12月末的数据显示商业银行年末大的信贷冲动非常明显。我们银行业研究员调研显示2011  年1  月初的信贷扩张依然比较猛烈，信贷约束势在必行。
        通胀预期亟需抑制
        我们观测货币活化的结构依然位于高位，与通胀预期持续高位相吻合，两者目前短期回落迹象并不明显，由于存在预期的自我实现压力，持续高位的通胀预期必须抑制。2011  年CPI  4%的（市场预期）调控目标的压力主要集中在上半年，目前通胀预期亟需抑制。
        流动性：紧缩进入第二个波折
        我们年报关于2011  年流动性的判断为一波三折，经历了2010  年12月-2011  年1  月的转折之后，2  月的紧缩随之而来。由于与2010  年12月末的加息相距时点过于接近，数量型调控工具的使用确定性更大。
        信贷额度约束与存款准备金（包括定向或者差别）工具将被再度使用。
        升息的担忧上升
        如果春节前后CPI  在5%左右运行，升息的预期将显著上行；更前瞻的看如果出现连续升息，市场对经济增长的担忧潜伏；目前的工业增长放缓，亟需相关数据检测。1  月20  日左右公布的数据为历史信息，2011  年1  月（2  月初公布）的PMI  数据与52.6  的比较结果（剔除2009  年1  月大幅增长的月度信息均值）将成为近期的增长判断指标。