投资逻辑
        公司2010  年业绩有超市场预期的可能性：上周我们实地调研了华帝股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司4Q  销售增长优于3Q，全年已经实现并超过年初计划。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）近两年公司在管理改善上做得最成功的是预算费用和费用控制，一方面费用预提很足、一方面严格控制费用按销售计划投入；因此我们分析利润超预期的幅度可能会放大收入超预期幅度，公司2010  年业绩有超全市场预期的可能性。
        目标到2013  年实现40-50  亿销售规模，销售费用率还有下降空间：我们预计公司2010  年收入将超过17  亿，因此2013  年的目标相当于三年复合增速要达到33%-43%，是一个很积极的增长目标。从接近20  亿到40-50  亿理应是一个销售费用体现规模效益的过程
        管理改善已找到短板，期待对症下药的效果：华帝在行业里以专业化见长，引领新技术开发，厨电一体化的基础也不错；最大的短板是人才团队的素质，而这个本质上是管理机制需要变革。目前董事会正在拟定管理层三年考核和激励方案，这将有助于推进公司改善的速度和幅度。万和电气上市对公司也是有益的促进：董事会和管理层将增加一个数据公开的可比对象，对于制定积极的考核激励目标有利。
        估值及投资建议
        我们一直认为在股东要求、同行上市的压力、管理层激励需要下，公司确有改善利润率水平的动力；在收入保持20%以上正常增长的水平下期间费用可控，公司也确有改善利润率水平的能力。
        尽管本次暂维持前期盈利预测不变（10-12  年EPS  分别为0.50、0.70、0.90  元，同比增长109%、40%、28.5%），但我们估计公司2010  年业绩还有超预期可能性。
        公司年报预定3  月3  日披露、在此之前按我们目前盈利预测也需出预增公告，因此近期公司的股价刺激因素较多，1）期待业绩预增公告再超预期；2）本周万和电气开始IPO  路演。当前股价较前期已有15%的回调，我们维持6-12  个月21  元目标价不变，还有45%的空间。建议积极买入。