投资要点
        综合三家上市保险公司当前及未来几年偿付能力充足率来看，中国平安近期存在再融资需求，规模约为400~500  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前中国人寿和平安、太保寿险业务偿付能力充足率均在200  多的水平，平安产险和太保产险偿付能力充足率则维持在150  左右的水平，如果三家公司采取仅为满足监管要求，将产寿险偿付能力充足率保持在150，则三家公司当前资本水平足以支撑未来2~3  年业务的发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但结合各家公司历史偿付能力水平和公司发展的需要，我们认为平安和太保产寿险偿付能力充足率水平分别维持在150  和200  较为合理，中国人寿则可能在250  以上，据此计算，中国平安在2011  年有融资需要，如果考虑未来4~5  年的发展，融资规模预计在400~500  亿元，太保和国寿近期没有融资需求。
        分步实施  A+H  股再融资或是最优选择。保监会于2010  年12  月发文严控保险公司发行次级债以补充偿付能力，因而我们判断平安若年内启动再融资，或只能通过股票市场融资，综合考虑当前A-H  股大幅折价以及再融资对股价波动的影响，我们倾向于认为分步实施A+H  股融资是最佳的再融资模式。