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康美药业研究报告:申银万国-康美药业-600518-收到财政补贴2.34亿,预计增厚2011年每股收益0.11元-110111

股票名称: 康美药业 股票代码: 600518分享时间:2011-01-11 13:55:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 娄圣睿,罗鶄
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 250 KB 分享者: heh****de 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司今日公告:亳州市政府决定补贴华佗国际中药城项目扶持资金2.34  亿元,公司控股子公司康美(亳州)华佗国际中药城有限公司已收到该款项。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          补贴资金预计增厚2011  年每股收益0.11  元:此次政府补贴资金2.34  亿元全部用于补贴华佗国际中药城项目建设,计入公司2011  年财务报表营业外收入。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们认为此次财政补贴属于专款专用,符合国家免税政策规定,预计将增厚公司2011  年每股收益0.11  元。
          外延扩张加速,盈利模式不断创新:公司已贯通中药饮片上下游,形成“中药材-中药饮片-医院和零售终端”的产业链一体化发展模式,和“资源垄断-产地合作-赢得定价权”的中药材贸易盈利模式。公司产业链以中药饮片业务为核心,逐步向上下游延伸,盈利模式不断创新。配股融资35  亿后,外延扩张加速,中药材上游资源整合进程加快。
          上调盈利预测,维持增持评级:公司围绕中药饮片业务核心,在中药材资源价值重估、质量溯源、流通规范过程中,通过把握行业发展趋势和全产业链运营模式,获取更多的商业机会。考虑到财政补贴资金增厚2011  年利润,我们维持公司2010  年每股收益0.36  元,上调公司2011-2012  年每股收益至0.62元、0.81  元(原预测分别为0.57  元、0.74  元),同比分别增长56%、74%、30%,对应的预测市盈率分别为44  倍、26  倍、20  倍。公司不断外延扩张,业绩还可能超预期,我们维持“增持”评级。

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