投资要点：
        四季度净利润首次超20  亿元，并创单季盈利历史新高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度净利润31.6亿，在全年净利润53  亿以上的情况下，预计四季度净利润21  亿以上，创单季盈利新高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩增长上半年主要来自华南，下半年主要来自华东和华中。上半年珠三角市场水泥价格同比涨幅超过100  元/吨，而公司在两广水泥熟料生产线布局的目标市场就是珠三角，所以上半年利润增幅中的四成以上来自华南。下半年，尤其是四季度，华东和华中水泥价格暴涨，华东涨幅将近200  元/吨，华中涨幅将近100  元/吨，而公司七成的产能分布在这两个区域，充分受益水泥价格上涨，预计下半年利润增幅中七成以上来自华东华中。
        近期的水泥价格下跌可能预示着华东地区水泥行业限产保价还有较长的路要走。
        尽管市场希望把4  季度的价格大幅度上涨归因于华东地区供求关系的大幅度好转，并寄希望于这是可持续的。但我们对此仍持保留态度。主要原因是，目前在华东地区的两大龙头—海螺和南方水泥之间要想达成真正的默契恐怕并不容易。因为从上半年的业绩可以看出，南方水泥旗下主要的水泥资产都处于亏损状态，而海螺的净利率仍高达10%以上，这种竞争力上的巨大差异导致了双方在目前状态下达到均衡相对困难。只要海螺还以自己的库存水平作为定价的主要依据，水泥行业的高利润时代就还不会真正到来。
        维持推荐的投资评级。公司未来两年销量将每年增长3000  万吨，增速20%，其中2011  年销量的增长主要来自于安徽本部。我们预计利润率会缓步提高，公司业绩有望在未来两年保持20%以上的增长。我们预计2010  年到2012  年EPS  分别为1.60、1.99  和2.38  元，维持“推荐”的投资评级