申银万国：提升收益-三分运气，七分研判  
        2010  年我国A  股融资居全球之首,累计融资约10750  亿元,同比增加108.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,IPO  市场累计融资4921.32  亿元,同比增加143.39%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        再融资仍以定向增发为主,融资逾5828  亿元,占A股融资规模的54%,同比增逾86%。2010  年新股发行PE  大幅提高。除公司自身因素外,采用"类荷兰式"询价形成发行价格是直接原因。在高PE  环境下,新股上市抵御二级市场系统风险的能力相应下降。网下申购部分首日上市新股中破发比例高达20.56%。2010  年监管层对新股发行进行了第二阶段的改革,改革扩大了网下询价对象的范围,并将网下发行改"配售"为"摇号",目前单个机构的获配金额平均约在2000  万元至3000  万元之间。改革也增加了定价信息的透明度。新股上市溢价水平并未出现往年的"水涨船高",这可理解为市场投资的理性化程度的提高。但就具体的新股上市差异化表现看,除了受制于二级市场系统性风险影响外,一、二级市场的两套"定价"标准也起着重要作用。就  2011  年新股发行改革重点,监管的有效性、投价报告的公正客观将会尽可能地防止或减少上市公司的"非可抗因素"的业绩变脸。目前市场对于国际板的推出时机存分歧,而存量发行的提出是作为解决一、二级市场差价过大的一个办法。