首先来回顾我们去年年度策略报告对2010年行情的展望。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为2010年上市公司赢利增长在20%左右，年初估值动态PE为23倍左右，动态PB为3.3倍左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）复苏期国内股市估值下限是PE约15倍，PB约2倍，若触及估值下限上证指数约为2400点。2010年股市出现严重泡沫化的条件不具备，我们预期上证指数波动区间大约在2400点到3400点，呈V形走势，重要低点大概率出现在6、7月间。
        2010年股市运行与我们预测高度吻合，年初自3300点附近振荡走低，7月4日触及2319点极点，而后出现一轮中级行情，上证指数最高到达3186点，呈现标准的V形走势，重要低点出现的时间点也与我们预测高度一致。只要躲过年初接近30%的下跌，2010年就能获得丰厚的投资回报。我们在年中策略报告中，重点推荐白酒、煤炭股、汽车股，下半年都有50%以上的涨幅。
        2010年上半年股市回落的根本原因是紧缩流动性，1月13日宣布央行调高银行准备金率，拉开紧缩序幕，标志着货币政策正式由宽松转向中性。对于货币政策走向，我们在年度策略中也有论述，认为转向中性将对股市造成巨大伤害，股市可能出现大跌。遗憾的是，大多研究机构对于提高准备金率置若罔闻，却花大量的时间在预测何时加息，把加息的利空意义无限扩大化，却忽略了提高准备金率的强烈紧缩信号。