业绩预增符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司近日公告2010年度归属母公司所有者的净利润较去年同期增长超过240%，去年同期净利润为3.36亿元，预计公司2010年净利润为11.4亿元，折合每股收益0.89元，业绩增长的主要原因主要得益于销量增长及公司产品毛利率提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        传统商用车瑞风MPV和轻卡产品表现优异。全年成绩，瑞风MPV销量64675辆，同比增长40.5%；轻卡销量154047辆，同比增长25.97；重卡24553辆，同比增长90.02；瑞鹰SRV18859辆，同比增长60.91。
        轿车业务保持大幅增长，全年累计销量116497辆，同比增长77.57%。分季度销量看，经历了二、三季度的低迷后，四季度在消费政策叠加效应的刺激下，销量回升至332118辆，环比增长52.23%。
        公司轿车产品充分受益节能汽车补贴优惠。由于公司轿车产品以小排量为主，在国家首批节能汽车推广目录中，公司旗下有8款车型进入目录，成为国内自主品牌进入目录最多的企业。在11年购置税取消的背景下，公司轿车产品仍将充分受惠节能减排补贴，后续增长动力依旧。
        海外市场表现和新能源汽车发展是公司未来的新看点。江淮在海外市场战略和产品布局较为完善，目前逐步形成了以中东、北非和中南美为主要出口市场，2010年取得出口销量21569辆的良好成绩，未来公司将进一步打开巴西、智利等南美市场，海外市场增长值得期待。新能源汽车发展方面，公司与天津正道合资开展了新能汽车及动力总成开发生产，目前江淮纯电动、插电混合动力轿车产品已经开发出样品车，后续推广有望加速。我们认为海外市场表现和新能源汽车发展是公司未来的新看点，也将是公司股价的重要催化剂。
        维持公司“谨慎推荐”评级。公司传统MPV和轻卡业务未来仍将保持稳健发展，随着轿车产品的完善，盈利能力有望改善，我们预计公司10-11年每股收益0.89元和1.25元，对应PE为12.11倍和8.72倍，估值水平处于行业中等水平，我们维持公司谨慎推荐投资评级。
        风险提示：汽车行业景气度下降风险；一线城市出台抑制汽车消费政策风险；原材料上涨风险。