《贸易数据点评：动能弱于预期  紧缩压力未降》：12月贸易数据指向两项结论：
          其一是“经济动能弱于预期、通胀前景依旧炽烈”，令“政策纠结度”上升，政策延误造成通胀失控、甚至导致滞涨的中长期风险，进一步上升；
          其二是顺差减少令外汇占款对冲压力有所下降，从而降低数量型紧缩工具的使用频率。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】反映在一季度货币政策上，可能给市场紧缩力度降低的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          但是，数量型紧缩工具的使用不仅取决于外汇占款多寡，更取决于新增信贷是否符合控制通胀的政策目标。在商业银行放贷冲动受到地方政府“鼓励”与自身盈利驱使的一季度，数量型紧缩压力并未因贸易顺差回落而实质性下降。
        《事件研究之一：聚焦黑天鹅，补充宏观视野》、《事件研究之一：极寒之下，潜热降温》、《事件研究之一：极寒之下，通胀之上》、《事件研究之一：防天灾，更需防“炒作”》、《事件研究之一：洪灾施虐，资源紧绷》：今天，是我们在2011年推出事件研究系列的第一篇，聚焦极端灾害天气的经济影响。极端灾害天气正在对全球经济（当然包括中国经济）施加日益重大的影响，而这将是全球投资者在2011年不得不面对的黑天鹅。
          今天的这部分内容，既是我们对2011年黑天鹅事件的研究之一，也是对我们2011年宏观策略的补充，今后我们将陆续推出事件研究的后续系列，敬请关注。
        从2010年12月以来，寒潮天气便开始袭击中国的北部地区，并在进入2011年之后迅速蔓延到南方地区，演变成一场全国性天气灾害。不过，目前的灾害天气还无法与2008年相提并论。中央政府的应对也尚未上升到2008年雪灾的程度，对宏观经济的冲击也必然不及2008年。
        如果说2008年的雪灾是雪上加霜，现在则是清火退烧。综合来看只是给经济潜热适当地降温，不足以扭转“三个失控”的现状，此其一；其二，寒潮对宏调政策的影响相对有限，主要体现在政策结构性调整，货币政策还将在原有轨道运行。
        以史为鉴，尽管2008年一幕再现的可能性不大，但面对通胀失控的宏观环境，必需高度警惕冻雨灾害给通胀的“再添一把柴火”，以及对经济的“镇压”。而在市场普遍预期12月份CPI短暂回落的背景下，南方冰冻灾害刺痛市场神经的可能性大增。
        在防备天灾的同时，更要警惕的是人为的“炒作”因素。毕竟，受灾地区是中国重要的粮食“出口”地，薯类、菜籽油、棉麻以及烟叶等农产品的产量占全国较大比重；也是中国重要的矿产资源存储地，原生钛铁矿、钒矿的存储量在全国的地位举足轻重。
        对近期发生在资源福地澳大利亚和巴西的暴雨灾害，中国不能幸灾乐祸，因为成本转嫁很可能导致最终埋单的是我们。供应偏紧将导致炼焦煤和铁矿石价格的上涨，这会推高钢铁成本，从而导致其它日常商品成本上升，这将对全球经济产生至关重要的影响。影响至深的是，这将增加中国和印度等新兴经济体面对的通胀压力，而通胀已经成为这些国家最大的担忧所在。