投资要点
※ 中国铁路的高速发展奠定公司快速发展的基础
随着全国各高铁专线相继不断开通,中国高铁进入蓬勃发展时期,在此带动下,中国铁路也将进入一个全面建设和快速发展的新阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据铁路中长期规划,到2015年,我国铁路总运营里程将达到12.0万公里,其中高铁里程(含动车)2.0万公里,电气化里程6.0万公里,电气化率60%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计未来5年每年铁路建设的投资额不少于7000亿元人民币,这将强力带动相关产业链的发展,其中,轨道交通电源的市场规模将随着电气化程度的提高而快速增长。到2015年,轨道交通电源的市场规模将从2009年的311亿元提高到1285亿元,作为轨道交通电源系统的提供商,公司无疑会因此受益。
※现有产品空间巨大,未来产品有望爆发
公司主营业务为轨道交通信号电源产品,作为国内该领域唯一的A股上市公司,公司在资本、品牌、技术、渠道等方面均具有明显优势。信号电源市场容量2010年为6.2亿,到2013年可达到14.5亿,公司目前约占30%的市场份额,增长空间巨大。公司的募投项目车载辅助电源的市场容量将随着中国高铁和铁路建设的发展进一步扩大,如果取得技术突破,将会给公司带来爆发性的增长。
※人才引进,股权激励,市场有望突破
公司于2010年6月22日发布公告,公司聘请吴鹏先生为公司的副总经理,主要负责新产品的拓展业务。吴鹏先生在市场和铁路行业营销方面有成功先例,再加上上市公司的广阔资源,公司获得市场突破的概率大幅提高。另外,公司于2010年发布公告,公布股权激励方案,对中高层管理人员和核心技术人员等55人实施股权激励,该计划可能使公司业绩在今后3年内爆发。
※公司估值
根据总体业务预测,2010~2012年的每股收益分别为0.60元、0.88元、和1.73元,当前股价对应公司2010~2012年PE分别为64.13、43.73和22.24,目前行业可比公司2010年动态PE超过80,因此,鉴于行业的景气及公司在行业内的竞争优势,我们给予鼎汉技术"增持"的投资评级。 ※风险提示
公司市场开拓若不顺可能会导致现有产品销售增长受阻;新产品技术研发方面存在一定不确定性,存在产品面市延期等风险。