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研究报告:国信证券-固定收益周报-110110

股票名称: 股票代码: 分享时间:2011-01-10 15:34:43
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 李怀定,刘子宁,张旭
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 696 KB 分享者: lml****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1.  结论与投资建议      在目前的收益率水平下,从跨周期配臵角度看,机构的确可以逐步介入,  毕竟投资者也很难配臵在收益率的绝对高点,机构可以在债市预期因通胀和货币政策较为悲观、债市收益率大幅走高的时候,加大配臵力度;交易性机构在博取1  月利率债波段性投资机会时要注意控制风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    2.  关键逻辑与核心假设      近期国内外的通胀预期依旧萦绕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)进入2011  年,美国的经济数据继续呈现回暖,美国经济复苏、需求增加将强化市场的通胀预期;国内食品价格方面,  去年12  月下旬食品价格开始出现上涨,导致食品价格反弹的主要原因是"两节"的到来及近期的低温雨雪天气,这在一定很大程度上也是被行政手段压制的食品价格季节性规律的滞后体现。上周央行也表示要把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出的位臵,并将通过实施差别准备金动态调整等措施,控制物价过快上涨的货币条件。我们认为差别准备金动态调整措施将提高今年货币市场利率的中枢水平、对公开市场回笼形成补充(类此之前的定向央票)、并对信贷投放(商业银行要么控制信贷投放,要么"以价补量",通过提高实际贷款利率来弥补准备金成本)和通胀预期起到较大作用。值得关注的是,管理层给予商业银行3  个季度的过渡期可能倒逼商业银行加剧原有的年初冲信贷冲动。因为根据容忍度递减原则,1  季度容忍度最高,超标的成本也就较低,  毕竟在去年年底的信贷管制下,商业银行的信贷项目储备较多,当前实体经济的信贷需求也较大。从12  月的托管量数据看,各类投资者的托管量有所回落,  配臵型机构的配臵需求在去年年底有一定程度的释放,但交易性机构总体仍较为谨慎。  

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