投资要点：
          结论和投资建议：对于银行间品种，我们认为1  月行情将全面回暖。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中1  年AAA  短融收益率目标位看至3.50%以下;而中长期品种我们则推荐5  年期品种，建议机构积极参与5  年期中票、企业债的一、二级市场交易。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在交易所市场，我们认为1  月的交易所将呈现出配置需求推动交易机会的出现；无论是配置型或是交易型品种，目前的收益率都具备较为明显的下行空间，建议各类机构积极地参与。
          原因及逻辑：  对于短融：首先，1  月资金面整体宽裕条件下其收益率将处下行通道，尽管资金面前松后紧，但整体逐步宽裕趋势不变，而春节资金紧张效应在历史上对短融也不存在显著影响。其次，1  月份短融配置需求旺盛，而供给从历史看1  月在全年占比较低，供求有利于收益率的持续走低。综合考虑期限利差和配置需求释放，1  月份1  年AAA  短融回落至3.50%以下较为合理，建议继续关注9-12  个月期限AA、AA+评级短融。对于中长期品种：供不应求将成为主导，而目前中长期信用债防御性也很强，配置价值很高；目前中票收益率曲线较金融债更为陡峭，5  年期中票金融债利差处在偏高水平，预计1  月份5  年期品种收益率下行速度更快。总体看1  月对于中长期配置和一二级市场套利都是良好的机会。对于交易所市场：我们认为交易需求将明显释放：第一，配置需求在年末时点跨越之后将开始充分释放，这将成为带动交易需求上升的先决条件；第二，资金面上尽管可能前松后紧，但后半月资金面重新紧张的程度会显著低于之前，这也将成为释放交易需求的重要推动力。同时，我们也看好配置机会：从驱动因素看，在行政调控等措施作用下，物价走势有可能低于市场担忧的春节因素+高跷尾的悲观预期，收益率面临继续修正下行；此外配置需求的释放也将起到重要的推动作用。
          与大众有别的认识：我们认为目前到1  季度信用债总体上将呈现供不应求的状况，这一点在1  月将逐步开始显现。供给上，中票供给量在1  季度可能处在全年的一个相对低位；而企业债（以城投债为主）近几周明显加快的发行节奏具有特殊性，可持续性有限，其节奏将逐步有所放缓。相比于供给量，我们认为需求的增加将更为显著。新增需求主要包括：第一，企业年金的新增需求。第二，新发债基的新增需求。第三，银行理财产品的新增需求。除了以上3  块新增需求，我们认为存量需求的新增量也可能比较明显。我们认为至少在1  季度到上半年，供不应求将成为信用债、尤其是高收益品种的主线格局，信用利差将有所收窄，建议机构积极地参与相关一、二级市场。