宏观基础：根据商务部公布的食用农产品分类价格指数的周度环比数据显示，食用农产品价格保持平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PMI  指数的回落为未来通胀调整留有了一定的空间，短期来看紧缩预期会有所减缓，利好市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）纵观2010  年全年PMI  指数，显示我国经济稳步向好的势头不断巩固和增强，常态增长态势基本形成。
        流动性：我们认为，流动性将成为引导下一阶段市场运行态势的关键因素。
        流动性上，我们预期一月份资金紧张的局面会有所缓解。考虑到明年信贷总额必然要控制，那么一月份银行采取突击放贷的概率必然加大，预期在2011  年7.5  万亿的背景下，加之正常的投放节奏，一季度新增信贷将高达2.5  万亿，甚至不排除爆出天量信贷的可能性。从历史表现来看  ，一月份的外汇占款增长通常处于年内较高水平，央行被动进行外汇占款的对冲行为会使得流动性紧张的局面有所缓解。
        季节性：我们从月度收益的中值表现考察，可以看到1  月、2  月、3  月具有相对明显的季节性效应，相对于其他季度来看，一季度是一个非常好的获取收益的阶段。
        估值：从历史上看，沪深两市估值仍属偏低水平，板块结构上估值的绝对水平相差很大，中小板市盈率水平是沪深300  的3.18  倍，创业板市盈率水平是沪深300  的4.6  倍，横向来看深证、中小板以及创业板市盈率水平偏高，但是纵向比较来看属于历史中等水平。对于整个市场板块结构估值上的差异，我们的观点是：虽然以新兴产业为主题的中小企业板块估值吸引力不足，看似存在着结构性失衡所面临的修复压力，但不可否认的是只要业绩增长明确，这些所谓的中小板“泡沫”并不存在着被“吹爆”的风险，未来出现大幅下跌的可能性很小。
        风格研判：金融地产从估值上具备了上涨的驱动力，但是筑底的过程通常不是迅速完成的，同时我们根据风格指数的季节性表现推断，2‐4  月将会是金融地产绝地反弹的好阶段，1  月不具备趋势性涨势。
        投资策略：对于即将到来的一月份行情，我们的策略观点是，对于加息等货币紧缩政策预期主导下的市场走势并不需要过度悲观，结合当前国内主要经济数据、A  股市场的估值以及流动性环境的改善上，一月份最有可能维持震荡反弹的走势。