投资要点：
        收购张掖巨龙后，进一步巩固了公司在甘肃西北市场的地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次收购完成后，公司在甘肃西北区域的产能将达到220  万吨，进一步巩固了甘西北市场，同时也使得公司的产能布局更加合理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在公司甘肃的产能分布中，西北区域产能占比将从目前10%上升至17%。
        但收购对公司的业绩影响甚微。根据我们的盈利预测假设，11、12  年甘青地区水泥净利润约为50  元/吨和48  元/吨，据此测算，收购完成后，预计11、12  年将增加公司投资收益约为1300  万元和1250  万元，适度考虑本次收购资金部分通过银行长期贷款，则预计增厚公司EPS  2  分钱，业绩影响甚微。
        行业高景气时收购成本相对较高。张掖巨龙目前的主要资产就是一条2500t/d  的新型干法水泥生产线，且10  年9  月才正式投产。截至10  年底公司净资产为1.08亿元，26%权益对应净资产为2800  万元，公司用6000  万元现金收购，溢价率达到114%，说明在行业高景气时收购成本相对较高。
        甘青地区由于新增产能过快，部分区域存在一定的价格压力。甘青地区过去两年高达85  亿元的巨额水泥固定资产投资，预计11  年水泥产能将在09  年3500  万吨基础上产能翻一番，其中产能增速较快区域有兰州白银、青海、定西甘南、陇南，预计这些区域水泥价格存在一定压力，而公司大部分产能基本上分布在上述区域。
        投资评级“推荐“。我们预测公司10-12  年EPS  为1.08、1.34、1.49  元，目前股价对应11  年13.8  倍PE，估值基本合理，给予推荐评级。