我们重估海越股份现有资产价值达到34.23  亿元，与目前39亿的市值相比，公司股价具有较高的安全边际。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司当前主要业务为油气销售、房地产投资和股权投资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        资产重估价值仍然具有上升空间。油气销售业务盈利稳定，但随着原油价格上涨和土地增值，现有加油站资产仍然具有潜在升值空间。公司创投业务投资回报率也更可能超过我们的谨慎预期。
        中短期盈利能力提高将来自于地产和创投项目进入投资回报期。我们预计公司地产投资项目环球中心和海越大厦将于2010  年逐渐进入投资回报期。
        前期投资的创投项目也将在未来3-5  年公司逐渐进入投资回报期，参股的北辰实业和浙富股份已经上市，参股的贝因美已经在证监会预披露。
        公司进入石化行业发展的方向初露端倪，主业转型之路即将开始。2010  年12  月31  日公司公告：公司2010  年12  月29  日与宁波经济开发区签订《投资协议书》，同意征用净地1200  亩，用于生产区建设，投资138  万吨的LPG  深加工项目，项目初始注册资本10  亿元。我们判断这项投资将拉开海越股份“十二五”发展的序幕。
        大型石化项目投资回报率较好、建设周期较长。LPG  可以生成乙烯、丙烯、苯、碳四等初级原料，继续深加工至MTBE、聚乙烯、环氧丙烷、聚丙烯、聚苯乙烯等石化产品。我们预计138  万吨LPG  深加工产品投资将达到100亿元以上。石化项目投资周期通常在3  年左右，我们判断如果各项进展顺利、该项目会在2014  年开始投产。
        考虑公司未来较好的发展前景，当前股价具有足够的安全边际，我们首次给予公司“增持”评级。公司参与的创投项目陆续上市将成为股价的中短期刺激因素，我们也将密切关注LPG  深加工项目建设进程。
        风险提示：石油价格下跌；石化项目建设缓慢；股票市场下跌。